20240821-国联证券-家用电器行业专题研究_从海外龙头2024Q2财报评估家电外销走势_36页_6mb

海外家电市场呈现区域性差异：美国需求逐步恢复至中枢以上，库存低位，支持家电零售增长；西欧和东欧恢复缓慢，欧洲整体需求仍低于十年中枢。中国家电出口在新兴市场表现强劲，2024Q2出口量同比增长26%，预计全年将保持中高速增长，主要受益于拉美市场高景气和欧美低库存环境。

海外龙头企业2024Q2业绩普遍改善，收入增长和盈利能力环比提升，但欧美市场需求复苏强度有限。拉美市场成为多数公司业绩亮点，北美家空业务全面恢复。盈利改善主要来自销量恢复、内部降本和成本压力缓解。

维持家电行业"强于大市"评级。内销政策支持（补贴力度超家电下乡）、外销需求持续改善（欧美低库存叠加降息周期）以及估值处于历史底部，共同支撑行业高赔率与高胜率投资机会。推荐关注白电龙头（美的集团、格力电器、海尔智家）、厨电龙头（华帝股份）、黑电龙头（海信视像），及二线白电和清洁电器标的。

风险提示：政策兑现不及预期、关税预期导致出口节奏波动、原材料成本大幅上涨。