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新洁能 (605111.SH) 总结

核心内容

新洁能（605111.SH）是一家专注于半导体器件研发与制造的企业，其业务涵盖IGBT（绝缘栅双极型晶体管）等关键功率半导体产品的生产。2022年4月19日发布的投资报告中，开源证券维持对新洁能的“买入”评级，认为了一些关键财务指标和未来增长预期。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年第一季度，公司实现营业收入4.21亿元，同比增长30.79%，环比增长5.45%；归母净利润1.12亿元，同比增长50.11%，环比增长12.70%。若加回股权激励费用，归母净利润达到1.31亿元，同比增长75.59%，环比增长31.83%。
• 毛利率保持高位：2022Q1毛利率为39.72%，同比提升6.23个百分点，显示出公司盈利能力的增强。
• 产品结构升级：公司正通过提升产品结构和客户结构，构建更稳定、强大的盈利能力。重点布局汽车电子、光伏逆变、储能、5G基站电源、工业自动化等领域。
• 未来增长预期：公司上调2022年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为5.11亿元、6.85亿元和8.92亿元，对应EPS分别为3.58元、4.80元和6.25元。当前股价对应的PE为36.5倍、27.2倍和20.9倍，显示出市场对其未来发展的信心。
• 技术与产能优势：公司12寸1200V IGBT产品已实现稳定量产，650V高密度沟槽栅IGBT产品也已完成初步开发。通过子公司金兰半导体，公司逐步构建起模块封装能力，为进入集中式光伏逆变器和车规IGBT市场奠定基础。同时，与华虹宏力的战略合作保障了其代工产能，未来有望进一步增长。
• 市场拓展：公司已进入多家汽车品牌整机配件厂，汽车电子产品销售占比快速提升，有望为2022年业绩增长提供重要支撑。

关键信息

财务指标概览

营收与净利润增长预测

• 2022年：预计营收21.34亿元，归母净利润5.11亿元，同比增长24.5%。
• 2023年：预计营收28.43亿元，归母净利润6.85亿元，同比增长33.2%。
• 2024年：预计营收35.39亿元，归母净利润8.92亿元，同比增长30.2%。

资产负债表概览

现金流量表概览

财务比率概览

风险提示

• 代工产能开发不及预期
• 行业需求下滑
• 竞争加剧、毛利率下滑

总结

新洁能凭借其在IGBT等功率半导体领域的技术优势和市场拓展能力，实现了2022年一季度的高增长，毛利率保持在较高水平，盈利能力显著增强。公司正通过产品结构和客户结构的升级，推动高质量发展，特别是在汽车电子、光伏逆变、储能等新兴领域。随着12英寸IGBT产能的扩大及模块封装能力的构建，公司有望在未来几年持续增长。尽管面临一定的市场风险，但其技术积累和战略布局为公司提供了良好的发展基础。当前市场对其给予“买入”评级，体现出对其未来业绩的乐观预期。