20231110-首创证券-重庆百货-600729.SH-公司简评报告_三季报点评_主业利润增速高_公司转型取得较好成果_3页_382kb

报告分析如下：

业绩概述：公司2023年前三季度实现营收14778亿元，同比增长18.6%，归母净利润1128亿元，同比增长36.94%。但2023年第三季度单季度营收同比增长0.36%，归母净利润同比下降9.78%。

分业态表现：电器和汽贸业态增长强劲，前三季度营收分别同比增长162.0%和145.9%。其他业态如百货和超市则表现不佳。

Q3季度动态：净利润下降主要由于联营公司投资收益减少（如马上消费金融坏账计提增加）。扣除投资收益后，归母净利润同比增长32.23%，零售主业增速加快。

财务改善：毛利率从上年同期下降0.5个百分点至25.21%，改善力度显著。费用率同比下降0.73个百分点，销售费用率下降尤为突出。

转型成果：通过六大能力建设和多元化场景布局，公司业绩稳步提升，平台型销售模式成效显现。

投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2023-2025年归母净利润分别为125、146、163亿元，对应PE从94倍降至69倍。

风险提示：主要风险包括子公司坏账率上升和整体运营不及预期。