20220814-国金证券-医药行业研究周报_市场情绪波动_继续看好医药创新成长方向_19页_2mb

医药健康研究中心行业周报总结

核心内容概述

本报告为医药行业周报，主要分析了当前医药行业的市场表现、政策动向、创新药研发进展、CXO板块行情以及医药上游供应链板块的动态。报告维持对医药行业的“买入”评级，重点推荐医药创新成长、先进制造和医药消费三大方向。

主要观点与关键信息

1. 市场情绪波动，看好医药创新成长方向

• 当前医药板块整体情绪有所波动，但创新药、先进制造和医药消费方向仍被看好。
• 新冠跟踪：BA.5仍是全球主流变异株，疫情反复，美国新冠药分发量保持高位，Paxlovid占主导地位。
• 猴痘跟踪：全球确诊病例持续上升，美国、西班牙、德国等为高发国家，FDA已批准Jynneos疫苗的紧急使用授权。

2. 医药政策更新

• CDE发布三个以患者为中心的临床试验技术指导原则，鼓励将患者体验纳入药物研发全过程，推动创新药研发与患者需求的结合。
• 建议关注具备创新临床开发能力、差异化创新能力、技术平台及出海能力的药企，如恒瑞医药、百济神州、药明康德、泰格医药等。

3. 药品板块进展

• 阿斯利康/第一三共Enhertu：获批HER2+NSCLC适应症。
• 百济神州替雷利珠单抗：全球3期临床试验RATIONALE301达到OS非劣终点。
• 和黄医药呋喹替尼：全球III期研究达到OS主要终点。
• 甘李药业GZR4：获FDA批准开展I期临床试验。
• 康方生物AK104：启动肝细胞癌III期临床试验。
• 复星医药阿兹夫定：被纳入新冠诊疗方案，定价270元/7天疗程，医保覆盖。

4. CXO板块表现

• 行业高景气：订单与业绩持续向好，市场情绪震荡回暖，继续看好半年报行情。
• CXO指数：本周收于2852.99，上涨0.25%，处于低估值区间。
• 重点公司：百诚医药、联化科技、百花医药等涨幅较大；药明康德、昭衍新药等表现相对平淡，但具有长期成长潜力。

5. 医药上游供应链板块

• 原料药、试剂耗材、制药装备、科学仪器等细分板块表现分化。
• 原料药：永安药业、天宇股份等取得CEP证书，拓展国际市场。
• 试剂耗材：安谱实验、蓝晓科技等表现较好，部分公司因研发投入增加，业绩增长显著。
• 制药装备：森松国际、楚天科技等涨幅明显，显示行业复苏迹象。
• 科学仪器：聚光科技、莱伯泰科等因技术进步或产品创新而上涨。

投资建议

• 医药创新成长：建议关注具备研发能力和技术平台的药企，如百济神州、恒瑞医药、和黄医药、康方生物等。
• 医药先进制造：关注CXO板块中的平台型龙头和细分领域龙头，如药明生物、泰格医药、昭衍新药等。
• 医药消费：关注具备市场潜力和增长空间的消费类医药企业。

风险提示

• 新冠疫情发展变化：存在新型变异株出现、国内防疫政策变化及疫情反复带来的不确定性。
• 创新药研发风险：研发失败、疗效及安全性不达预期、研发进度延迟等。
• 产品产能及销售风险：创新药产能扩展不及预期或销售不及预期。
• 政府订单风险：新冠相关药物的政府采购存在不确定性。
• 政策风险：国内外政策监管严格，存在审批不及预期风险。
• 医保谈判风险：创新药上市后面临医保谈判，存在纳入医保进度不达预期、谈判价格不达预期等风险。
• 市场竞争加剧：创新药市场面临激烈竞争，存在销售不及预期风险。
• 汇率波动风险：部分医药企业海外业务占比高，人民币汇率波动可能影响利润。

重点公司点评

山东药玻

• 公司获得非公开发行A股股票批复，募集资金用于一级耐水药玻和预灌封注射器扩产。
• 预计2022-2024年营收分别为44.56亿元、51.25亿元、58.93亿元，净利润分别为6.62亿元、7.84亿元、9.17亿元。
• 当前PE为25/21/18倍，维持“增持”评级。

翰森制药

• 引进1.7亿美元的子宫内膜异位症口服药TU2670的中国权益。
• 公司中标第七批集采，创新药收入占比提升，预计2022-2024年营收分别为114亿元、137亿元、165亿元，净利润分别为30亿元、36亿元、44亿元。
• 当前PE为25/21/18倍，维持“买入”评级。

总结

本报告整体看好医药行业，尤其在创新药、先进制造及医药消费领域，建议投资者关注具备研发实力和市场潜力的企业。同时，需注意新冠疫情、政策监管、医保谈判、市场竞争及汇率波动等多重风险。