20210713-中泰证券-银行_优质银行近期被错杀_建议积极布局_10页_1016kb

银行行业分析总结

核心内容

本报告指出，近期银行板块因降准及融资平台监管政策影响而出现明显下跌，优质银行被机构减持，但其基本面依然稳健，未来景气上行趋势明确，建议积极布局。

主要观点

• 优质银行被错杀：招行、平安、宁波、江苏、兴业、南京等银行因市场误判而被低估，当前是布局良机。
• 优质银行成长性强劲：这些银行具备“市场化基因”，在传统银行业务中表现优异，未来增长潜力大。
• 财富管理是朝阳赛道：银行在财富管理及零售业务方面具有竞争优势，未来十年该领域利润增速预计为21%。
• 江苏银行重点推荐：由于其以中小企业贷款为主，融资平台占比不高，估值低但成长性好，建议积极布局。
• 货币政策前瞻性强：降准是为应对未来政策调整预留空间，而非被动跟随经济或美联储政策，其底气来源于对地产和基建的控制及较低通胀压力。
• 融资平台风险可控：大面积信用风险概率低，点状暴露风险不可避免，但上市城商行因区域经济较好，信用风险较低。

关键信息

行业基本面

• 净息差：预计全年保持平稳，资产端收益率提升，负债端成本压力不大。
• 资产质量：未来2-3年将保持平稳，存量风险已消化，增量风险控制严格。
• 银行估值：整体估值较低，部分优质银行如招商银行、宁波银行、平安银行估值合理，且具备长期增长潜力。
• 盈利能力：银行税前利润率稳定，ROE保持在较高水平，部分银行如招商银行、交通银行等表现突出。

投资建议

• 核心资产布局：建议持续关注招商银行、宁波银行、平安银行等具备长期成长性的优质银行。
• 低估值高成长银行：推荐江苏银行、南京银行、兴业银行，其估值低、资产质量高、业务转型潜力大。
• 市场预期差：下半年货币政策可能进一步宽松，经济未如市场预期般差，成长股有进一步上涨空间。

风险提示

• 经济下滑超预期：若经济下行压力加大，可能影响银行盈利。
• 疫情影响超预期：疫情对经济的冲击可能超出预期，影响银行资产质量。

投资策略

选股主线

1. 核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行，业绩持续性强，稀缺性高。
2. 低估值高成长：江苏银行、南京银行、兴业银行，具备转型潜力，估值较低，资产质量好。

估值与盈利对比

结论

优质银行在当前市场环境下被错杀，但其基本面稳健，未来成长性明确，建议积极布局。银行板块的分化反映其在客群、赛道和资本上的差异，关注零售和财富管理等朝阳领域，同时重视低估值且具备转型潜力的银行。整体来看，银行股仍是值得长期持有的资产，当前是布局时机。