20180910-国金证券-电子行业研究_苹果产业链短期股价承压_关注被错杀的核心优质公司_3页_424kb

电子行业研究总结

核心内容

本报告对电子行业，尤其是苹果产业链的短期市场表现和中长期发展趋势进行了分析。报告指出，尽管近期苹果产业链公司股价因美国加征关税及特朗普言论而承压，但中长期来看，供应链迁回美国的可能性较低，且中国在电子制造领域仍具显著优势。

主要观点

1. 美国加征关税对苹果供应链的影响有限

• 美国继续加征关税主要影响苹果的Apple Pencil、AirPods、Mac mini、Apple Watch、HomePad等产品，而iPhone尚未受到直接影响。
• 苹果供应链具有高度弹性，尤其在iPhone生产周期中，三、四季度为备货旺季，需大量产能和人力，而一、二季度则产能下降，对制造灵活性要求较高。
• 中国电子制造业在产业链完整性、反应速度及成本控制方面具有明显优势，尤其在智能手机产业链中，苹果供应链持续向中国大陆转移。

2. 全球电子制造趋势向中国大陆转移

• 电子产业整体呈现向低成本、产业聚集地、高效和高质量制造区域转移的趋势。
• 电子制造重心早已远离美国本土，美国制造在成本和效率方面不具备竞争优势。
• 历史上已发生三次阶段式产业转移，从美国→日本→韩国，再到中国台湾→中国大陆，显示中国已成为全球电子制造的重要中心。

3. 苹果2019年新机供应链仍向中国倾斜

• 2019年苹果新机研发中，供应商选择仍以中国厂商为主，包括摄像头、FPC软板、EMI材料等关键零部件。
• 中国供应商在不断扩展新的料号，苹果并未有明确的供应链转移计划。

关键信息

投资建议

• 鉴于苹果供应链迁回美国概率较小，当前估值合理，建议投资者关注被错杀的核心优质公司：立讯精密、东山精密、大族激光、信维通信、水晶光电。
• 短期股价承压，但中长期来看，苹果产业链仍具备增长潜力。

风险提示

• 中美贸易摩擦继续升级，可能对苹果手机供应链造成影响。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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