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限产严格执行，出口韧性彰显我国制造业竞争优势

核心内容概述

本报告分析了2021年7月我国钢铁行业出口、需求、库存、原材料价格及政策影响等基本面情况，并对特钢及普钢板块提出投资建议。整体来看，尽管出口增速有所回落，但出口仍保持韧性，同时限产政策对钢价形成支撑，行业基本面存在压力，但中长期发展预期积极。

主要观点

1. 出口韧性彰显中国制造业竞争优势

• 出口数据：2021年7月，我国出口总值2826.6亿美元，同比增长19.3%，但环比下降0.4%；进口总值2260.7亿美元，同比增长28.1%，环比下降1.6%。
• 钢材出口：7月钢材出口566.9万吨，环比下降19%，同比增长35.8%。出口退税政策已全部取消，但部分钢材仍具备出口优势。
• 驱动因素：美国新房销售火爆带动耐用品需求，中国商品出口保持高位；海运价格持续上涨，部分航线出现甩柜现象。
• 趋势展望：预计下半年钢材出口将环比下降1500-2000万吨，但受粗钢压产政策影响，整体影响有限。

2. 疫情与限产放大淡季效应，钢价承压

• 钢材需求：7月五大钢材品种消费量周环比下降24.8万吨（2.5%），年同比减少121.9万吨（11%）。
• 建材需求：螺纹钢表需创近四年同期新低，达298.9万吨，周环比下降32.1万吨（9.7%），年同比减少95.1万吨（24.1%）。
• 板材需求：热轧表需周环比增加16.1万吨（5.2%），年同比下降1.2%。
• 供需情况：供给收缩明显，钢材库存未见明显累积，供需双降下钢价承压，但限产政策对钢价形成托底。

3. 钢材价格与价差

• 钢材价格：2021年8月6日，螺纹钢5270元/吨，热卷5760元/吨，冷轧6400元/吨，中厚板5690元/吨。
• 价差变化：热轧-螺纹价差、冷轧-热轧价差、中厚板-热轧价差等价差数据波动，反映市场供需变化。
• 出口价格：钢材出口价格保持高位，部分品种价格较去年同期显著上涨。

关键信息

1. 出口与贸易政策

• 出口退税：自2021年8月1日起，冷轧、涂镀、电工钢、重轨等23个品种出口退税取消。
• 出口趋势：尽管出口增速有所回落，但出口仍保持韧性，受全球制造业需求影响。

2. 限产与供需关系

• 限产政策：供给收缩明显，全国重点钢企粗钢日均产量环比下降4%，同比减少3%。
• 库存情况：钢材总库存保持平稳，螺纹钢、热轧等主要品种库存未明显累积。
• 需求预期：随着疫情缓解和高温天气消退，建材需求有望回升；板材需求受芯片短缺缓解和汽车产能释放支撑。

3. 原材料价格

• 废钢价格：张家港普通废钢价格3280元/吨，周环比下降50元，月环比下降20元，年同比上涨890元。
• 铁矿石价格：普氏指数170.05，港口Pb粉1250元/吨，卡粉1590元/吨，海运费上涨。
• 焦炭价格：日照港准一级焦炭价格2870元/吨，周环比上涨120元，月环比持平。

投资建议

1. 普钢板块

• 推荐逻辑：在“碳达峰、碳中和”及制造业崛起背景下，普钢板块有望获得估值盈利双提升。
• 重点推荐：太钢不锈、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、鞍钢股份、马钢股份、柳钢股份、甬金股份、南钢股份、重庆钢铁等。
• 高分红标的：方大特钢、三钢闽光等。

2. 特钢板块

• 政策支持：特钢行业受政策大力支持，中高端特钢需求增长潜力大。
• 重点推荐：中信特钢、天工国际（港股）、久立特材、永兴材料（特钢+新能源）、抚顺特钢、钢研高纳等。
• 特别关注：永兴材料，因其云母提锂技术突破，具备成本优势和资源利用潜力，有望获得长期战略配置。

行业动态与风险提示

1. 下游需求情况

• 地产：2021年1-6月，全国300个城市土地成交面积同比减少6%。
• 汽车销量：6月销量同比下降12.4%，但新接船舶订单量同比大幅增长206.7%。
• 挖掘机与装载机：销量同比下降，但部分行业如家电、通用机械保持增长。

2. 风险提示

• 需求波动：疫情、极端天气等因素可能影响下游开工率，进而影响钢材需求。
• 政策影响：限产、环保政策可能进一步压缩供给，影响钢价。
• 原材料价格波动：铁矿石、焦炭等原材料价格受国际市场影响较大，存在不确定性。

总结

本报告指出，尽管当前钢材需求受疫情和季节性因素影响有所下滑，但出口保持韧性，限产政策对钢价形成支撑。在“碳达峰、碳中和”政策背景下，制造业相关标的具备长期增长逻辑，特钢行业成长性突出，建议关注具备资源和成本优势的企业。同时，钢材库存保持平稳，供需关系有望在下半年改善，钢价存在支撑。