20180305-华创证券-钢铁行业周报_累库速率明显趋缓_需求引起的去库周期开启有望推动向上机会_18页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结

核心观点总述

库存变化与价格走势
- 本周钢材库存上涨236万吨，其中螺纹库存上涨137万吨，显示冬储补库延续。
- 库存增长主要由下游主动补库驱动，导致钢材价格上行。
- 历史数据显示，节后钢价普遍处于上行通道，1周内上涨0.5%，1个月内上涨17%（近5年均值）。
- 价格在节后约一周的平缓增长后，预计将在下游补库的推动下迎来季节性上涨，带来投资机会。
期现价格与股市表现
- 期现同涨，但钢铁股表现偏弱，股价下跌。
- 钢铁股预期不稳定，主要受市场风格影响，供需结构尚未明显反映在库存下降上。
行业利润变化
- 节后钢材利润继续回升，螺纹因季节性利好表现更显著。
- 原材料端（焦炭、铁矿）利润承压，焦炭价格和利润下降，铁矿虽短期上涨但基本面仍较差。
- 产业链利润逐渐向钢材端倾斜，出现“材强原材料弱”的趋势。
原材料市场分析
- 焦炭库存相对充足，涨价空间有限，部分钢厂尚未接受提价要求。
- 铁矿库存压力较大，港口库存上涨，厂库下降，价格期现同降，价差扩大。
- 焦炭供应保持高位，但徐州地区受环保影响开工受限，区域市场偏紧。
需求端表现
- 房地产销售数据好转，1月销售数据表现优于预期。
- 汽车销量回暖，库存增加，家电行业销量和产量略有波动。
- 中观指标显示，房地产、汽车和家电行业需求存在结构性变化。

黑色产业链市场情况

股票市场：钢铁股走势偏弱，受市场风格影响，预期不稳定。
期货市场：钢材期现同涨，价差扩大，显示市场对补库的预期增强。

黑色产业链基本面分析

（一）钢材基本面

库存上涨主要由下游主动补库驱动，显示市场对需求的预期。
期现价差扩大，钢材价格维持强势。
高炉开工率略有下降，但部分钢厂计划复产，预计下周开工率上升。

（二）焦炭基本面

库存相对充足，涨价空间有限，部分钢厂尚未接受提价。
焦炭价格和利润延续下跌趋势，但区域市场因环保和补库呈现偏紧。

（三）铁矿基本面

铁矿价格期现同降，价差扩大，库存压力大。
短期上涨主要由钢厂补库驱动，但整体基本面仍较差。
疏港量上升，但运价水平下降，显示需求疲软。

下游需求变化

（一）房地产行业

1月地产销售数据好转，显示市场回暖。
房地产投资同比增速下降，竣工面积同比下滑。
商品房待售面积减少，但三线城市表现较弱。

（二）汽车与家电行业

汽车销量回暖，但库存增加，经销商库存预警指数上升。
家电销量增长，但部分品类如冰箱销量下降，库存小幅上升。

（三）中观需求指标

挖机小时数下降，水泥价格略有下滑，显示建筑需求疲软。
房地产、汽车、家电行业需求呈现结构性分化。

行业重要新闻

美国对进口钢铝征税
- 特朗普宣布对进口钢铁和铝材征收25%和10%的关税，引发市场担忧。
- 欧盟、加拿大等国家表示将采取反制措施，影响全球贸易格局。
中国去产能成果显著
- 国务院公布2017年去产能成果，超额完成钢铁产能压减目标。
- 压减钢铁产能5000万吨以上，煤炭产能2.5亿吨，显示政策执行力度强。