2021-06-09-莫尼塔投资-5月物价数据点评_价格分化格局延续_7页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告由莫尼塔研究部发布，分析了2023年5月中国CPI与PPI的运行情况，并指出当前中国通胀呈现显著的分化格局，未来一段时间内CPI与PPI仍将保持分化趋势。

主要观点

PPI继续走高：
5月PPI同比上涨9%，涨幅较上月扩大2.2个百分点，其中生产资料价格上涨12%，而生活资料价格仅上涨0.5%。不同行业间分化加剧，上游行业价格大幅上涨，尤其是石油和天然气开采业同比上涨99.1%。
- 翘尾因素与新涨价因素均上升，翘尾因素扩大至3%，新涨价因素扩大至6%。
- 新涨价因素对PPI的影响大于翘尾因素，因此5月可能是PPI同比的拐点，但下半年PPI中枢不会大幅回落。
核心CPI上涨：
5月CPI同比增长1.3%，较上月扩大0.4个百分点；核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.1%。终端需求持续改善。
- 食品价格同比上涨0.3%，但猪肉价格同比下跌23.8%，影响CPI下降0.5个百分点，抑制了食品价格的涨幅。
- 非食品项价格上涨，受原材料成本上升影响，工业消费品如电冰箱、电视机等价格上升；服务消费回暖，服务消费价格同比上涨0.9%，环比上涨0.2%，其中旅游价格因节假日影响环比上涨1.9%。
通胀分化格局延续：
CPI与PPI持续分化，CPI温和上升，PPI则维持高位。
- CPI食品与非食品分化：猪肉价格下跌压制了食品价格，而非食品价格因服务消费回暖而持续上行。
- PPI生产资料与生活资料分化：上游行业如采掘业价格大幅上涨（36.4%），原材料行业上涨18.8%，加工工业上涨7.4%，而下游生活资料仅上涨0.5%。
- 价格从上游传导至终端的路径不畅，主要受终端需求恢复缓慢、居民收入限制以及上下游行业竞争格局差异的影响。

关键信息

PPI与CPI走势：
- PPI：5月同比上涨9%，预计下半年将维持高位，不会大幅回落。
- CPI：5月同比上涨1.3%，核心CPI上涨0.9%，食品价格受猪肉下行压制，非食品价格温和上涨。
行业分化：
- 生产资料：上游行业（如采掘、原材料）涨幅显著高于下游行业。
- 生活资料：涨幅较小，仅为0.5%。
- 服务消费：持续回暖，价格环比上涨0.2%，旅游价格因节假日上涨1.9%。
影响因素：
- PPI：国际大宗商品价格高位上行，新涨价因素主导。
- CPI：猪肉价格下行抑制食品价格，非食品价格受终端需求和原材料成本推动。