2023-03-09-南京银行-债券市场2023年2月月报_经济逐步回暖_交易保持谨慎_74页_5mb

经济逐步回暖，交易保持谨慎——债券市场2023年2月月报基本观点分析与总结

报告概述

2月月报指出经济逐步回暖，但交易保持谨慎。报告覆盖全球市场、中国宏观经济、货币政策及债券策略。主要内容包括全球经济复苏态势、通胀压力、中国国内需求修复与政策转向，以及债券市场策略建议。

关键发现

1. 全球经济变化：美国经济韧性较强，美联储预计持续加息，美元走强，欧元和日元偏弱。欧元区制造业疲软，服务业扩张，但通胀居高不下。日本服务业反弹，制造业承压，终端通胀持续高企。
2. 中国市场动态：2月PMI快速反弹至52.6%，表明经济快速回升。地产销售回暖，居民出行基本恢复至2019年水平，但出口数据疲软。核心CPI上行，反映需求修复。
3. 货币政策：中国央行坚持稳健中性政策，关注海外“加息潮”影响，资金面收敛，货币工具次收紧预期较高。信用政策支持扩大内需，短期资金利率上升。
4. 债券策略：利率债策略建议交易盘谨慎，配置盘可考虑5年期国债相对收益。信用债策略显示利差压缩，但需警惕资金面收紧或超预期基本面风险。

总结

报告强调，全球通胀和货币政策不确定性拖累债券市场，中国内需修复与外需下行形成矛盾。交易需维持谨慎，平衡机会与风险。