20181219-广发证券-艾迪精密-603638.SH-公布非公开定增计划_加快产能扩张步伐_4页_616kb

报告摘要

艾迪精密 (603638.SH) 总结

核心内容

艾迪精密（603638.SH）宣布了一项非公开定向增发计划，拟募集资金总额不超过7亿元，用于液压件（液压马达和主泵）及液压破碎锤的产能扩张。此次定增由实际控制人宋飞先生、温雷先生以及君平投资、甲申投资共同参与，其中宋飞先生认购1亿元，温雷先生认购4亿元，显示了公司管理层和投资方对公司未来发展的信心。

主要观点

实际控制人参与定增：宋飞和温雷作为实际控制人参与此次定增，表明其对公司未来增长前景的积极预期。温雷及其一致行动人认购后将持有公司股份超过5%，进一步巩固其控制权。
聚焦主业，增强产能：募集资金将用于液压件和液压破碎锤的扩产，公司长期专注于液压件制造，此次扩张有助于提升其在工程机械配套零部件市场的竞争力。
行业景气度提升：自2016年起，国内工程机械行业复苏，2018年1-11月挖掘机销量同比增长48.4%，带动液压破碎锤需求增长。同时，环保升级推动了配锤率的提升，发达国家配锤率超过35%，日韩等国家达到60%，中东地区甚至高达80%。
液压件市场潜力大：国内液压件市场容量达500-600亿元，应用广泛，涉及工程机械、汽车、重型机械、农业机械、机床等多个行业，公司此次扩产有助于抢占市场份额。
盈利预测乐观：不考虑定增影响，公司预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为0.90元、1.23元、1.68元，对应PE分别为29.8x、21.8x、15.9x。公司业绩预计保持30%以上的增长，2019年合理估值为36.90元/股，维持“买入”评级。

关键信息

资金用途与战略意义

非公开定增计划：拟募集不超过7亿元，用于液压件和液压破碎锤的扩产。
实际控制人参与：宋飞、温雷分别认购1亿和4亿元，强化了公司对主业的投入。
产能扩张目标：增强公司在液压件和破碎锤领域的生产能力，提升市场占有率。

行业背景与市场前景

工程机械行业复苏：2016年以来行业回暖，2018年1-11月挖掘机销量增长显著。
配锤率提升：环保政策推动配锤率上升，尤其在中东等地区配锤率高达80%。
液压件市场容量：预计达到500-600亿元，需求客户广泛。

财务预测与估值

盈利预测：
- 2018年：净利润234亿元，EPS为0.90元；
- 2019年：净利润321亿元，EPS为1.23元；
- 2020年：净利润437亿元，EPS为1.68元。
估值：
- 2019年目标PE为30x，合理价值为36.90元/股。
- 当前股价为26.78元，低于合理估值，具备上涨潜力。
财务指标：
- 毛利率持续提升，从42.4%增长至44.1%；
- 净利率稳定在21.6%-22.7%；
- ROE和ROIC逐年增长，分别达到22.8%和24.9%。

风险提示

行业需求低于预期；
新产品开发不达预期；
行业竞争加剧，可能导致价格下滑；
新产能扩展不及预期。

投资建议

评级：买入（2019年目标PE为30x，合理价值36.90元/股）。
预期表现：公司业绩增长稳健，预计2019、2020年将维持30%以上的增速。
估值对比：当前PE为30x，目标PE为30x，合理价值高于当前股价，具备投资价值。

联系方式

分析师：罗立波、代川、刘芷君等。
机构地址：
- 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼；
- 深圳市：深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦；
- 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层；
- 上海市：上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼；
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