20230901-西南证券-艾迪精密-603638.SH-国产破碎锤龙头_新业务积极培育中_14页_2mb

艾迪精密（603638）中报分析总结

业绩表现

• 2023H1营收114亿元，同比增长106%，归母净利润16亿元，同比增长336%。Q2单季度营收环比下降18%，但净利润环比增长108%，业绩高于预期。
• 毛利率与净利率提升：综合毛利率32.3%，同比提升31个百分点；净利率14.3%，同比提升25个百分点，受益于高毛利产品销量占比提升及期间费用率下降。

业务结构

• 传统业务转型成效显著：破碎锤属具与液压件“双轮驱动”。2023H1破碎锤业务营收52亿元，同比增218%；液压件营收59亿元，同比增386%，占比提升至51.7%。
• 新业务稳步推进：工业机器人营收1.8亿元，硬质合金刀具营收0.31亿元，电池 PACK 包业务初具规模，新业务培育成效显著。

风险因素

• 下游需求修复不及预期：工程机械行业景气度尚需观察，若销量持续下滑将影响业绩。
• 原材料价格波动：钢材等原材料成本占比较高，价格波动可能削弱盈利能力。
• 新业务拓展不确定性：机器人、电池等领域竞争激烈，如拓展不及预期，将影响长期增长。

投资建议

• 首次覆盖“持有”评级，目标价未明确。预计2023-2025年归母净利润分别为31、41、53亿元，对应PE分别为48、37、29倍。
• 股权集中：实际控制人宋飞等合计持股59.69%，股权结构稳定。

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**主要数据：**
- 2023H1: 营收114亿元，净利润16亿元，毛利率32.3%，净利率14.3%。
- 估值: 当前PE 48倍，未来三年净利润复合增长率28%。
- 风险: 行业景气度、原材料波动、新业务不确定性。