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商业银行配置力量全面增强：2023年1月债券托管数据分析总结

核心内容概述

2023年1月，中国债券市场托管总量达到127.99万亿元，较2022年12月净增2501.18亿元。其中，中债登托管量为96.59万亿元，净增1179.55亿元；上清所托管量为31.39万亿元，净增1321.63亿元。整体来看，商业银行的配置力量显著增强，而非银机构和境外机构则以减持为主。

主要观点

• 商业银行全面增持：1月商业银行对各类债券进行了全面增持，包括利率债和信用债。具体增持规模为：国债2156.98亿元、地方债3393.65亿元、政金债909.87亿元，信用债中票679.64亿元、短融&超短融1077.98亿元，以及同业存单3749.32亿元。
• 非银机构配置分化：券商配置力度明显下降，除中票&短融外，其余券种均净减；保险机构增持地方债365.9亿元，为近7个月最高；广义基金继续净减持，减持规模较大，主要减持国债、政金债、中票和同业存单。
• 境外机构减持为主：在12月净增持之后，境外机构1月重回减持模式，减持国债663.01亿元、政金债219.63亿元，信用债中减持中票40.1亿元、同业存单158.49亿元。
• 分券种变动：记账式国债环比净减29.83亿元，地方政府债环比净增4169.93亿元，政策金融债环比净减1958.4亿元，同业存单环比净减534.98亿元，企业债环比净减415.4亿元。

关键信息

1. 总体托管数据

• 1月托管总量：127.99万亿元
• 环比净增：2501.18亿元
• 中债登托管量：96.59万亿元（净增1179.55亿元）
• 上清所托管量：31.39万亿元（净增1321.63亿元）

2. 分券种托管分析

3. 分机构托管分析

风险提示

• 疫情超预期变化：可能对经济活动和市场情绪产生影响。
• 全球经济持续恶化：可能加剧市场波动和融资成本上升。
• 中美关系全面恶化与地缘冲突：可能对全球金融市场造成冲击。
• 国内经济增长超预期回落：可能导致企业违约加速，影响信用债市场。
• 通胀压力加大：可能压缩货币政策操作空间。
• 美联储超预期加息：可能对全球债市造成扰动。
• 全球黑天鹅事件：可能带来不可预测的市场风险。

分析师简介

• 岳安时：经济学硕士，国开证券固定收益研究员，拥有10年证券行业从业经验。
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 承诺：报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅超过10%

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅超过20%
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%至20%
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%至10%
• 回避：未来6个月内跌幅超过10%

长期股票投资评级

• A：未来3年内涨幅超过20%
• B：未来3年内涨幅在20%以内
• C：未来3年内跌幅超过20%

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