20210829-东北证券-五粮液-000858.SZ-普五与经典齐发力_结构提升值得期待_4页_687kb

五粮液 (000858) 公司点评报告总结

核心内容

五粮液（000858）发布2021年中报，显示其在产品结构优化和渠道改革方面取得显著成效。公司上半年实现营收367.52亿元，同比增长19.45%，归母净利润132.00亿元，同比增长21.60%。其中，2021Q2营收124.27亿元，同比增长18.02%，归母净利润38.77亿元，同比增长23.03%。公司对普五和经典系列的双线发力策略效果显著，预计全年将实现双位数增长。

主要观点

• 产品结构优化：五粮液系列酒收入增长迅速，2021H1系列酒营收达69.64亿元，同比增长38.57%，占比提升至18.95%。公司通过品牌升级和渠道调整，推动系列酒发展。
• 渠道掌控力增强：直销模式收入增长显著，同比增长251.01%，显示出渠道改革的成效。公司通过优化费用结构和提升渠道管理能力，增强市场竞争力。
• 现金流状况良好：公司合同负债增长74.86%，达到63.28亿元，显示经销商打款积极性高。经营净现金流同比增长645.42%，达到87.07亿元，主要得益于营收增加和票据到期收现。
• 品牌与市场布局：经典系列五粮液布局2000+价位带，旨在提升品牌力并填补超高端浓香市场空白，与普五形成互补，共同推动产品结构升级。
• 盈利预测：预计2021-2023年每股收益分别为6.17元、7.40元和8.82元，对应PE分别为33倍、28倍和23倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

风险提示

• 疫情持续发酵
• 食品安全问题
• 行业竞争加剧

分析师声明

• 张立：同济大学金融硕士，东北证券食品饮料组分析师，具有2年证券研究从业经历。
• 李强：西南财经大学金融硕士，东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项。

投资评级说明

重要声明

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