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公司点评报告总结：计算机行业 - 用友网络

核心内容概述

本报告为用友网络（600588.SH）2021年3月28日发布的年度点评，重点分析了公司2020年财务表现、云服务业务发展及未来战略方向。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司2020年实现总收入85.25亿元，同比增长0.2%；扣非后净利润为9.04亿元，同比增长33.5%，业绩符合市场预期。
• 现金流与盈利能力提升：经营活动现金流净额为16.13亿元，同比增长5.2%；EBIT达11.05亿元，同比增长43.5%。
• 资产结构优化：公司负债总额下降8.4亿元，资产负债率降至49.6%，较去年同期下降3.1个百分点，显示财务结构更加稳健。
• 云服务业务高速增长：云服务业务（不含金融类）收入达34.22亿元，同比增长73.7%，在总收入中的占比提升至40%，成为公司增长的主要驱动力。
• 云生态平台建设加速：公司发展了8000家入驻伙伴及超过11000个产品及服务，云服务业务覆盖大中型、小微企业及政府客户，显示出良好的市场渗透能力。
• 高续费率彰显竞争力：大中型企业云服务续费率高达98.96%，小微企业为71.68%，说明客户粘性较强，业务模式具备持续性。

关键信息

云服务业务进展

• 云服务收入34.22亿元，同比增长73.7%。
• 云服务业务在总收入中占比40%，较去年同期增长17个百分点。
• 完成云预收款10.91亿元，同比增长83.9%。
• 截至2020年底，云服务累计付费客户数达60.16万家，同比增长17.5%。
• 大中型企业云服务收入27.26亿元，同比增长67.9%；小微企业收入2.41亿元，同比增长65.2%；政府及其他组织收入4.56亿元，同比增长127.2%。

战略转型与产品发布

• 公司推出YonBIP创新平台，标志着云服务从产品服务模式向平台服务模式转型。
• YonBIP202009首发版涵盖财务云、人力云、协同云、营销云、采购云、供应链云、制造云等多领域服务。
• 云服务业务已成为公司核心增长点，推动公司迈向“用友3.0-Ⅱ”战略发展阶段。

投资建议

• 维持“推荐”评级。
• 预计公司2021-2023年EPS分别为0.42元、0.50元、0.64元，对应PE分别为84.01X、70.27X、54.90X，显示出盈利预期良好。

财务预测与指标

风险提示

• 云业务拓展不及预期。
• 经济形势不确定可能导致客户IT支出减少。
• 宏观政策变动可能影响公司业务发展。

总结

用友网络在2020年实现了稳健的财务表现，尤其是在云服务业务方面，收入增长显著，占总收入比重持续上升，客户续费率高，显示出强大的市场竞争力。公司正通过YonBIP平台推动从产品服务向平台服务的转型，进一步拓展云生态市场。尽管面临一定的市场与政策风险，但公司凭借其在云服务领域的领先优势和持续的研发投入，预计未来三年将保持良好的增长态势。分析师建议维持“推荐”评级，认为公司未来发展前景广阔。