20180619-招商证券_香港_-钢铁行业周报_基建增速下滑_但物极必反_6页_1mb_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了当前钢铁行业的发展态势，重点探讨了基建投资增速放缓、环保政策升级及贸易战对行业的影响，并对重点公司进行了财务指标分析和投资评级建议。

主要观点

1. 基建投资增速下滑，但后续反弹概率较大

• 前5个月基建固定资产投资完成额同比增长 9.4%，但较前值下降 3个百分点。
• 基建投资增速下降主要受 PPP政策收紧 和 地方政府去杠杆 影响，但 固定资产投资完成额 为滞后指标，预计下半年基建投资将出现环比改善。
• 房地产投资保持稳定，房屋新开工同比增长 10.8%，施工面积同比增长 2%。
• 截至6月15日，全国主要钢材品种总库存为 1,001万吨，环比下降 3.55%，表明供需关系良好。
• 螺纹钢社会库存环比下降 5.26%，其他钢材品种库存保持稳定，预示钢价可能进一步上涨。

2. 环保政策推动行业分化

• 环保部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案(征求意见稿)》，要求重点区域钢铁企业于 2020年 基本完成超低排放改造。
• 环保督察高压态势持续，环保水平高的企业将在 供给侧改革 和 盈利能力提升 中受益。
• 鞍钢股份（347HK）和马鞍山钢铁（323HK）的排放水平处于行业 中游偏上，具备相对竞争优势。

3. 贸易战对行业影响有限

• 中国对美国钢铁出口占比小，贸易战对钢铁行业 短期盈利影响有限。
• 钢铁是少数 中国自主定价的大宗商品，配合下半年基建边际改善，行业盈利水平仍较高。
• 尽管贸易战带来 市场情绪波动，但长期仍看好行业基本面。

关键信息

• 钢价走势：当前钢价尚维持稳定，预计下半年基建改善将推动钢价进一步上涨。
• 库存变化：全国主要钢材库存连续 14周下降，螺纹钢库存下降明显，其他品种保持稳定。
• 环保标准：超低排放标准为每立方米废气中污染物的含量，鞍钢股份和马鞍山钢铁排放水平优于行业平均。
• 重点公司评级：鞍钢股份（347HK）和马鞍山钢铁（323HK）维持 买入评级，目标价分别为 10.52港元 和 6.21港元。
• 投资建议：短期需谨慎操作，长期看好基建复苏和环保改造带来的行业增长。

重点公司财务指标

行业表现

• 本报告未提供具体行业表现数据，但附有相关图表供参考。

投资评级定义

公司投资评级定义

分析师声明

• 分析师观点反映其个人看法，与公司无直接或间接利益关系。

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