2018宏观经济年度报告_三大攻坚战_打响_关注需求改善情况_17页_765kb

报告摘要

中国经济与全球宏观经济2018年展望总结

核心内容

2017年中国经济在投资、工业增加值等指标出现前高走低的情况下，仍保持了6.7%-6.9%的稳定增速，显示出较强的经济韧性。主要得益于消费和出口的持续拉动，同时经济结构逐步由投资驱动向消费驱动转型，房地产、基建投资的周期性波动对经济的影响减弱，经济稳定性有所提升。

主要观点

中国经济韧性超预期
尽管部分经济指标回落，但消费与出口持续发力，支撑GDP保持在稳定区间。
经济结构优化，消费已成为经济增长的第一驱动力，非金融企业杠杆率虽高，但增速放缓，经济重心从“稳增长”转向“防风险”。
全球货币政策转向紧缩
美、欧、加、英、韩等主要经济体逐步收紧货币政策，美联储进入加息与缩表周期，欧洲央行缩减QE规模，日本央行也面临宽松政策边际调整的压力。
中国虽未跟进加息，但通过“锁短放长”、提高货币市场利率中枢等手段，引导市场去杠杆，宽松货币环境已成过去。
各部门全面去杠杆
金融、房地产、企业部门均面临去杠杆压力，政策重点转向防范系统性金融风险。
金融监管强化，资管新规落地，统一监管时代来临，减少监管套利，推动资金脱虚向实。
房地产长效机制建设
房地产调控政策持续收紧，限购限贷等手段抑制房价上涨，但保障房建设对地产投资形成支撑。
未来地产投资可能企稳，但融资成本上升、债务到期压力将制约其可持续性。
2018年不确定性较多
金融监管仍是长期任务，资管新规细则尚未落地，市场仍面临流动性压力。
经济结构转型过程中，数据改善是因量还是因价仍存争议，需求端若无实质性增长，工业品价格难有持续上行空间。
全球贸易保护主义抬头，可能对进出口造成影响；欧洲政治风险增加，可能影响经济复苏进程。

后市展望

中国经济稳中向好趋势延续
消费与出口仍具支撑，保障房建设对投资托底，经济结构将进一步优化。
实体经济面临一定压力，但改革持续推进，经济质量提升是大势所趋。
海外市场关注点
美元指数难有单边行情，对大宗商品价格制约有限，国际定价品种表现相对较好。
欧元区若通胀、就业等数据持续稳定，可能进一步缩减QE甚至退出，欧元兑美元汇率或继续走强。