20180720-中邮证券-宝钢股份-600019.SH-钢铁龙头处景气高点_短期业绩韧性或超预期_5页_741kb

投资评级总结：宝钢股份（600019）

核心内容

宝钢股份（600019）作为国内钢铁行业龙头企业，目前处于景气高点。公司于2000年12月登陆上交所，是全球领先的特大型钢铁联合企业，专注于钢铁业及相关加工配送业务，碳钢品种齐全。2017年公司实现收入2895亿元，同比增长17.5%，归属母公司净利润191.7亿元，同比增长111%。2013-2017年，公司营业收入和归属母公司净利润的复合增速分别为11.1%和34.7%。尽管盈利能力指标（如ROE）波动较大，年均值仅为6.06%，但公司整体表现出较强的业绩增长潜力。

主要观点

• 行业景气度：当前钢铁行业处于阶段性景气高点，但下半年需求端或承压，供给端存在结构性机会。
• 合并效应：2017年完成对武钢的吸收合并，公司粗钢产量跃居全球第二，未来仍有规模提升空间。
• 短期业绩韧性：湛江基地2017年投产，2018年仍有产能释放和效益优化空间，宝武合并后协同效应有望提升整体盈利水平。
• 估值合理：公司2018-2020年对应PB分别为0.99倍、0.88倍和0.81倍，估值合理，业绩韧性十足，给予“谨慎推荐”的投资评级。

关键信息

股价与市值数据

• 收盘价：7.90元
• 52周最高价：10.92元
• 52周最低价：6.68元
• 总市值：1759亿元
• 流通市值：1746亿元
• 总股本：223亿股
• 流通股本：221亿股
• 每股净资产：7.60元
• 资产负债率：49.16%

财务预测

财务比率

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间；
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%之间；
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%之间；
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

风险提示

• 内部整合风险：宝武合并后，内部整合不达预期可能影响协同效应。
• 行业景气度下行风险：下半年需求承压，钢材产品价格可能下跌，影响整体盈利。

分析师信息

• 分析师：于晓军
  • SAC执业证书编号：S1340514110001
  • Email: yuxiaojun@cnpsec.com
• 研究助理：杨浩
  • Email: yanghao@cnpsec.com
  • 电话：010-67017788-9506

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元人民币，是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务范围涵盖证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营及财务顾问等。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等，并实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关分析、预测及建议。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：提供承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务。