20180831-中邮证券-宝钢股份-600019.SH-中报业绩亮眼_短期业绩韧性较好_5页_971kb

投资评级总结：宝钢股份（600019）

核心内容

本报告对宝钢股份（600019）在2018年上半年的业绩表现、行业前景及投资评级进行了详细分析。基于公司财务数据和行业发展趋势，综合评估后给予“谨慎推荐”的投资评级。

公司概况

• 收盘价：7.88元
• 52周最高：10.92元
• 52周最低：6.71元
• 总市值：1755亿元
• 流通市值：1742亿元
• 总股本：223亿股
• 流通股本：221亿股
• 每股净资产：7.40元
• 资产负债率：49.89%

中报业绩表现

宝钢股份2018年上半年实现营业收入1485亿元，同比增长2.17%；归母净利约100.1亿元，同比增长62.2%。

• 二季度增速显著提升：2018Q2营业收入和归母净利同比分别增长11.05%和109.3%。
• 业绩增长原因：
  • 2017年3月并表武钢股份，武钢此前盈利能力较弱，形成低基数效应。
  • 湛江东山基地自2016年投产后持续优化运行，提升效益。
  • 宝武集团协同效应逐步显现，采购成本控制、三费管理等提升盈利水平。

行业分析

• 行业景气度：2017年以来，供给侧改革持续推进，去产能效果显著，行业维持较高景气度。
• 下半年趋势：边际需求承压，供给弹性或带来结构性机会。
• 供需关系：整体供需将维持相对紧平衡，但利润边际向上空间受压制，板块难以再现前两年的大行情。
• 政策影响：环保政策趋严和产能利用率提升对冲需求压力，存在一定弹性空间。

未来展望与财务预测

营收与净利润预测（单位：亿元）

主要财务比率预测

投资评级依据

• 业绩韧性：2018年上半年业绩表现强劲，尤其是二季度净利润增速大幅提升。
• 估值合理：2018-2020年对应PB分别为0.99倍、0.88倍和0.81倍，估值处于合理区间。
• 成长性：湛江基地产能释放、武钢整合持续提升公司盈利能力，未来仍有增长潜力。

风险提示

• 内部整合风险：宝武合并时间尚短，整合效果可能不达预期。
• 行业风险：下半年边际需求承压，钢材价格可能下跌，影响行业利润。

投资评级标准

• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10% - 20%。

研究团队

• 分析师：于晓军（SAC执业证书编号：S1340514110001）
• 研究助理：杨浩（SAC执业证书编号：S1340118010016）
• 联系方式：
  • Email：yuxiaojun@cnpsec.com
  • Email：yanghao@cnpsec.com
  • 电话：010-67017788-9506

免责声明

本报告基于公开资料和独立判断，不构成投资建议。中邮证券对因使用本报告而产生的损失不承担责任。报告内容可能随市场变化调整，且公司可能持有相关证券头寸或提供相关服务。

公司简介（中邮证券）

• 成立时间：2002年9月
• 注册资本：40.6亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团公司
• 业务范围：证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，包括北京、陕西、深圳、山东、江苏等。

投资建议

宝钢股份作为钢铁行业龙头，短期业绩表现亮眼，未来仍有增长空间。结合估值水平与行业前景，给予“谨慎推荐”的投资评级。