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宝钢股份（600019.SH）2018年8月28日分析总结

公司概况

• 公司名称：宝钢股份
• 股票代码：600019.SH
• 主要股东：中国宝武钢铁集团有限公司（持股50.75%）
• 总发行股数：22267.92百万股
• A股数：22101.09百万股
• A股市值：1810.08亿元
• 每股净值：7.40元
• 股价/账面净值：1.11倍
• A股价（2018/8/27）：8.19元
• 上证指数（2018/8/27）：2780.90
• 股价12个月高/低：10.92/6.71元
• 机构投资者占流通A股比例：
  • 基金：2.5%
  • 一般法人：80.2%

近期评等

• 出刊日期：2018/04/10
• 前日收盘：8.56元
• 评等：买入

产品组合

• 冷轧碳钢板卷：51.8%
• 热轧碳钢板卷：29.1%
• 钢管产品：9.2%

业绩表现

• 2018年上半年：

  • 营收：1485亿元，Y0Y +2.2%
  • 净利润：100亿元，Y0Y +62.2%（扣非后为94亿元，Y0Y +52.3%）
  • EPS：0.45元
  • 吨钢利润：全球第三，国内第一
  • 吨钢售价：4900元，同比提升220元（Y0Y +4.6%）
  • 吨钢毛利：785元，同比提升160元（Y0Y +26%）
  • 吨钢净利：430元，同比提升160元（Y0Y +59%）
  • 毛利率：16%，同比提升2.8个百分点
  • 综合毛利率：15%，同比提升3.2个百分点
  • 三项费用率：5.6%，同比提升0.8个百分点

• 2018年预测：

  • 净利润：232.71亿元，Y0Y +21.4%
  • EPS：1.053元
  • A股市盈率（P/E）：7.8倍
  • 股息率：6.43%

• 2019年预测：

  • 净利润：252.60亿元，Y0Y +8.5%
  • EPS：1.143元
  • A股市盈率（P/E）：7.2倍
  • 股息率：6.98%

未来展望

• 宏观经济：保持稳中向好趋势，下游制造行业需求平稳释放
• 行业环境：钢铁行业整体供需环境稳定，全行业景气周期有望延续
• 钢价走势：2018年上半年钢价先抑后扬，Q2逐步企稳回升
• 盈利预测：公司预计2018、2019年净利润分别为233亿元和253亿元，增长空间仍存在
• 估值分析：当前PE为7.8倍，PB为1.1倍，估值合理
• 投资建议：维持“买入”评级，因其估值合理且股息率较高（2017年股息率5.5%）

预期报酬（ER）说明

• 强力买入：ER ≥ 30%
• 买入：30% > ER ≥ 10%
• 中性：10% > ER > -10%
• 卖出：-30% < ER ≤ -10%
• 强力卖出：ER ≤ -30%

财务预测（单位：百万元）

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

核心观点

• 宝钢股份2018年上半年业绩大幅增长，净利润Y0Y +62.2%，超出市场预期。
• 公司受益于供给侧改革政策利好，钢价上涨，毛利率提升，盈利能力增强。
• 预计2018、2019年净利润分别为233亿元和253亿元，增长空间仍存在。
• 当前估值合理，PE为7.8倍，PB为1.1倍，股息率较高，投资价值凸显。
• 维持“买入”投资建议，公司作为行业龙头，在去产能政策下具备长期增长潜力。