深度报告-20240410-国盛证券-宝钢股份-600019.SH-钢铁巨轮_扬帆起航_42页_3mb

宝钢股份作为国内钢铁龙头企业，专注于汽车板和电工钢等高端产品的制造，销量全球领先，并背靠宝武集团实现持续扩张。公司在历史上保持优异盈利能力，且有显著的成本下行空间，通过低碳冶金和工序优化可进一步降本增效。钢铁行业短周期需求恢复，产能利用率预计提升，盈利改善值得期待。当前公司估值处于低估状态，市值仅为历史估值中枢的一半左右，具备战略投资价值。

行业方面，粗钢需求平稳，结构优化加速，比如制造业钢材消费占比上升，高端产品需求增长强劲。宝钢的产品结构符合这一趋势，以板材为主的业务在符合市场需求增长。得益于规模效应和兼并重组，公司产能扩张潜力大，未来预计增加50%以上，对标国际经验，公司有望通过技术领先和绿色转型巩固领先地位。

投资建议显示，公司盈利有望持续改善，2023-2025年归母净利润预测分别达到120亿、133亿和146亿元，估值修复空间明显，首次评级“买入”。风险包括上游原料价格波动、下游需求测算偏差以及新业务推进不确定性。