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文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会简报，内容涵盖宏观经济分析与家电行业专题评述。整体上，文档提供了对当前国内外经济形势的评估，以及对家电行业的投资建议，同时附有相关风险提示和投资评级说明。

宏观经济分析

1. 外围环境

• 疫情发展：全球日新增病例数继续震荡走低，新冠病毒应对取得新进展，市场对疫情前景的乐观情绪增强。
• 美国经济：制造业PMI指数较8月上升1.2个百分点，新订单指数持平，物价和就业指数均增长，个人收入和消费表现良好，显示美国经济具有较强韧性。
• 欧元区经济：制造业和服务业PMI指数分别下降2.8和2.6个百分点至58.6%和56.4%，经济扩张动能减弱，天然气价格持续走高，通胀前景堪忧。
• 政治事件：美国债务上限问题尚未解决，民主党的刺激方案可能缩水。

2. 国内经济

• PPI数据：9月PPI环比增速较8月提升2.2个百分点至63.5%，预计当月PPI同比增速也将上升，中下游企业成本压力加剧。
• 消费数据：国庆期间全国日均发送旅客数同比下降33.9%和7.5%，国内旅游出游人次和收入分别同比减少1.5%和4.7%，显示消费仍受疫情散发和防控措施影响。

3. 高频数据

• 房地产：成交略有回升。
• 大宗商品：有色金属价格震荡走弱，原油价格涨幅明显，贵金属价格小幅反弹。

4. 风险提示

• 国际疫情发展超预期。

家电行业专题评述

1. 市场表现

• 行业整体表现：本周（9.24-9.30）家电（中信）板块上涨1.28%，跑赢沪深300指数1.01个百分点，在30个中信一级行业中排名第4。
• 子行业表现：
  • 厨房电器：+1.54%
  • 白色家电：+3.19%
  • 照明电工及其他：-3.66%
  • 小家电：-2.58%
  • 黑色家电：-5.45%
• 个股表现：
  • 涨幅前列：火星人（+11.37%）、*ST圣菜（+6.75%）、长青集团（+5.60%）
  • 跌幅前列：融捷健康（-12.47%）、得邦照明（-11.66%）、深康佳A（-11.33%）

2. 投资建议

• 行业排产：2021年10月家用空调行业总排产计划为981.5万台，较去年同期增长4.6%，行业整体实现小幅增长。
• 原材料价格：自5月起价格有所回落，但目前仍处于高位，增长预期减弱。
• 估值情况：年初至今，家电行业估值持续回落，白色家电板块尤为明显，当前具备长线配置价值。
• 投资策略：
  1. 关注业绩超预期及业绩迎来拐点的低估值龙头。
  2. 关注新兴品类家电景气度持续提升的行业龙头，享受高增长红利。

3. 推荐公司

• 重点推荐：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）、浙江美大（002677）

4. 风险提示

• 宏观经济环境波动
• 疫情反复
• 汇率波动导致汇兑损失
• 终端需求严重下滑
• 海外出口景气度下滑

投资评级说明

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