20211119-渤海证券-研究所晨会_5页_395kb

文档内容总结

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• 姓名：崔健
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• 邮箱：cuijian@bhzq.com

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晨会主题

宏观及策略分析

核心内容

• 经济增长承压：国内10月经济增速有所恢复，但投资仍承压，房地产投资拖累明显。
• 消费与生产改善：消费增速有望提升，生产增速则受基数效应影响可能与10月持平。
• 政策支持：结构性信贷工具持续发力，强调“跨周期调节”，避免“大水漫灌”。
• 外围环境：全球疫情持续，欧美及亚洲部分国家新增病例上升；美国经济表现相对强劲，欧元区则疲软。

高频数据

• 下游：房地产成交回暖，但农产品价格指数涨势停滞。
• 中游：钢铁、水泥价格小幅回落。
• 上游：煤炭价格继续下跌，有色金属部分品种走弱，贵金属价格反弹，原油价格回落。

风险提示

• 国际疫情发展超预期。

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行业专题评述

家电行业月报（评级：看好）

行情回顾

• 行业表现：10月沪深300上涨0.87%，家电行业下跌1.35%，跑输大盘。
• 子行业表现：厨房电器、黑色家电涨幅较大，小家电板块下跌。
• 个股表现：*ST圣莱、澳柯玛等个股涨幅居前；奥佳华、华体科技等跌幅较大。

行业估值

• 家电行业整体估值为17.5倍（PE-TTM），较沪深300溢价137.80%。
• 各子行业估值差异较大，其中照明电工及其他板块估值最高。

投资建议

• 白电板块：建议关注美的集团、海尔智家、格力电器。
• 厨电板块：集成灶、洗碗机等新兴品类景气度高，建议关注浙江美大、亿田智能、火星人。
• 小家电板块：受高基数影响，四季度有望缓解，建议关注北鼎股份。

风险提示

• 宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、出口景气度下滑。

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机械设备行业月报（评级：中性）

行情回顾

• 行业表现：10月机械板块上涨3.53%，跑赢大盘，排名申万一级行业第18位。
• 子行业表现：制冷空调设备、楼宇设备、金属制品涨幅较大。

行业估值

• 机械行业TTM市盈率为26倍，较沪深300溢价115%。

行业整体情况

• 工程机械：10月挖掘机销量同比下降30.6%，国内销量降幅扩大，但出口增长显著；预计2021年全年销量增长约10%。
• 工业机器人：10月产量同比增长10.6%，受益于制造业固定资产投资增长，未来有望持续改善，产业链迎来国产替代机遇。

投资策略

• 工程机械：建议关注三一重工、建设机械、恒立液压等具有成本转嫁能力的龙头企业。
• 工业机器人：关注拓斯达、埃斯顿、绿的谐波等龙头企业。

风险提示

• 疫情全球蔓延、宏观经济增速低于预期、原材料价格波动、全球贸易摩擦。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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分析师声明

• 本报告由渤海证券研究所分析师崔健撰写，内容基于合法合规的数据与信息，独立、客观反映研究人员观点，不受第三方影响。

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免责声明

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