20210618-渤海证券-研究所晨会_6页_566kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会简报，涵盖宏观经济分析、行业专题评述以及金融工程研究三大板块，主要分析2021年下半年的经济形势、家电行业发展趋势及市场因子表现，同时提供投资建议与风险提示。

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宏观及策略分析

1. 国际环境分析

• 全球经济在疫情后逐步复苏，但节奏不一，导致供需结构性缺口和政策调控差异。
• 美联储预计就业改善的供给端因素将逐步消除，失业率回落，但通胀水平仍维持高位。
• 欧元区因复苏不稳定，仍依赖宽松货币环境。

2. 国内经济展望

• 疫情受控前提下，全球供给能力改善，供需缺口逐步弥合。
• 中国出口拉动力减弱，内需恢复仍不稳固，需加强逆周期调节。
• 货币政策将继续维持当前态势，趋势性收紧或放松概率不高。
• 财政支出增速将逐步回升，作为逆周期调节的重要工具。

3. 国内通胀预测

• PPI环比增速将因供给冲击弱化而下降，但同比增速仍高于7.5%。
• CPI同比波动中枢有望升至1.5%，因猪肉价格下行动力减弱。

4. 政策调控建议

• 货币政策仍将保持中性，信贷和社融增速下行趋缓。
• 财政政策将发挥拾遗补漏作用，增强经济内生动力。

5. 风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对全球经济和政策产生影响。

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行业专题评述：家电行业

1. 行情回顾

• 本周沪深300指数下跌3.22%，家电板块下跌2.53%，跑赢大盘0.69个百分点。
• 细分子行业中，黑色家电表现较好（+0.68%），小家电表现最差（-6.18%）。
• 个股方面，聚隆科技、和晶科技、光莆股份涨幅居前；天际股份、*ST康盛、英飞特跌幅居前。

2. 投资建议

• 家电行业从“低价”策略转向“推高卖精”，高端和套系产品受追捧。
• 建议关注三点：
  1. 业绩超预期或迎来拐点的个股；
  2. 上游原材料价格高位下议价能力较强的行业龙头；
  3. 新兴品类家电中享受高增长红利的行业龙头。
• 推荐关注：美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大。

3. 风险提示

• 宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、出口景气度下降等风险。

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金融工程研究：因子监测周报

1. 行情回顾

• 上周主要市场指数震荡上行，上证指数上涨0.74%，创业板指数上涨2.62%。
• 因子收益方面，小市值股票略占优势，大市值股票在沪深300与中证500中表现较好。
• 估值与基本面因子略有回升，短期动量因子趋势效应显著，长期动量因子出现反转效应。
• 技术面因子中，换手率因子表现回落，波动率因子低迷。

2. 历史收益率分析

• 近期表现较好的因子包括波动率因子、流动性因子、短期动量因子。
• 沪深300与中证500指数中，短期动量因子和流动性因子表现突出。

3. 行业多因子表现

• 大市值股票在食品饮料、房地产、电力及公共事业等行业表现较好。
• 小市值股票在有色金属、国防军工、煤炭等行业表现较好。
• 盈利因子表现较好的行业：有色金属、纺织服装、电力设备及新能源。
• 成长因子表现较好的行业：建材、纺织服装。
• 估值因子表现较好的行业：银行、石油石化、煤炭、综合金融。
• 短期动量因子趋势效应显著的行业：电子、通信、国防军工。
• 长期动量因子趋势效应显著的行业：煤炭、食品饮料。

4. 投资建议

• 下周行业择时模型看好银行和汽车。
• 6月模型看好电子、食品饮料、医药生物。
• 推荐标的：医药ETF（512010.SH）、食品饮料ETF（515170.SH）。

5. 风险提示

• 报告数据为市场公开信息，可能存在误差，仅供参考，不构成投资建议。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性做保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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• 周喜（宏观、战略研究）：+862228451972
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• 韩乾（金融工程研究）：+862223839192
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