20210927-华泰期货-国债周报_央行全周逆回购净投放大幅增加_15页_1mb

央行全周逆回购净投放大幅增加总结

核心内容

本周央行通过公开市场操作净投放资金3700亿元，资金面整体呈现宽松态势。期债市场反弹，现券利率曲线变陡，经济通胀指标有所上升，但对债市影响有限。市场关注点主要集中在美联储政策及工业品价格变化，但这些因素未能改变债市的反弹趋势。

主要观点

1. 市场回顾

• 期债：T、TF和TS主力合约分别上涨0.14%、0.14%和0.08%，结算价分别为99.930、101.090和100.780。
• 现券利率：10年、5年和2年加权利率分别下降2.69bp、4.29bp和2.00bp至2.87%、2.71%和2.51%。
• 资金利率：DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别下降17.60bp、41.20bp和1.71bp至2.07%、1.70%和2.52%。
• 经济指标：工业指数上涨99点至3378，BDI指数上涨376点至4651。

2. 策略建议

单边策略

• 本周期债反弹主要受资金面宽松影响。
• 尽管有美联储加快taper预期及能源短缺导致工业品价格上涨等利空因素，但期债仍遵循“资金不紧，期债难跌”的逻辑。
• 基本面依然利好债市，建议维持谨慎偏多的策略。

期现策略

• IRR与资金利率差距不大，正套机会有限。
• 基差呈回落趋势，显示期债情绪改善，建议继续持有做空基差头寸。

跨品种策略

• 跨品种价差持续反弹，现券利率曲线变陡。
• 9月资金面季节性紧张，但月末有宽松迹象，整体平稳。
• 建议继续持有4TS-T和2TF-T的多头头寸。

跨期策略

• 2203合约流动性较差，跨期价差暂时不关注。

关键信息

• 资金面：央行净投放3700亿元，DR007维持低中枢水平震荡，资金面总体无忧。
• 期债表现：T、TF、TS合约均小幅上涨，显示市场情绪改善。
• 现券利率：10年、5年、2年加权利率均有所下降，利率曲线变陡。
• 经济预期：工业指数和BDI指数均上涨，但对债市影响有限。
• 跨品种价差：4TS-T和2TF-T价差持续反弹，建议继续持有多头头寸。

风险提示

• 流动性收紧是当前市场的主要风险。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院：量化组
• 研究员：孙玉龙
• 联系方式：0755-23887993, sunyulong@htfc.com
• 从业资格号：F3083038
• 投资咨询号：Z0016257

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 报告观点及结论仅反映发布当日判断，不同时期可能有不同意见。
• 报告信息可能在未通知情况下修改，投资者应自行关注更新。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立判断。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com