20210927-华泰期货-宏观资产负债表_央行持续14天逆回购维护流动性_15页

央行持续14天逆回购维护流动性总结

核心内容概述

为维护季末流动性平稳，央行在9月22日至9月24日期间连续5个交易日开展14天期逆回购操作，共净投放3700亿元。其中，9月22日投放900亿元，9月23日投放1100亿元，9月24日实现零投放、零回笼。本周（27日至30日）央行公开市场操作将有1200亿逆回购到期。

主要观点

央行操作

• 央行通过14天逆回购操作缓解季末流动性压力，维持市场平稳。
• 9月22日投放600亿元7天期和600亿元14天期逆回购，中标利率分别为2.20%和2.35%。
• 9月23日投放1200亿元逆回购，净投放1100亿元。
• 9月24日投放1200亿元14天期逆回购，中标利率保持2.35%，同时有500亿元逆回购到期及700亿元国库定存到期，实现零投放、零回笼。

财政市场

• 国债收益率多数下跌，各期限品种平均下跌2.44bp。其中，6个月期上涨0.22bp，1年期下跌0.84bp，10年期上涨0.02bp。
• 国开债收益率多数下跌，平均下跌2.64bp。其中，1年期上涨1.14bp，3年期下跌2.41bp，10年期持平。
• 国债期货走势分化，10年期主力合约全线下跌，5年期主力合约小幅下跌，2年期主力合约跌幅较小。
• 银行间现券夜盘交易活跃，主要利率债收益率多数下行，但部分品种出现上行。

金融市场

• 同业存单发行利率普涨，1个月、3个月、6个月期存单发行利率分别上涨8bps、3bps、6bps。
• 货币市场利率多数小幅上涨，流动性虽整体平稳，但季末因素导致资金面仍偏紧。
• SHIBOR利率涨跌互现，R001加权平均利率下跌42.7个基点，R007下跌6.75个基点，R014上涨61.62个基点，R1M上涨10.99个基点。
• 质押式回购利率多数下跌，但14天期利率有所上涨。

企业市场

• 信用债发行规模为2025.95亿元，偿还规模为2596.67亿元，净融资为-570.72亿元。
• 发行利率方面，AAA级信用债下降，AA+级上升，AA及以下也有所下降。
• 信用利差整体走阔，各评级信用利差分别走阔3.5bp、4.5bp、0.2bp。
• 企业债和公司债收益率多数上行，信用债二级市场成交量维持缩量升价趋势。

居民市场

• 新房销售面积同比跌幅收窄至-11%，但月初至今累计同比下降15%。
• 3个“两集中”试点城市二轮土拍流拍率升至36%，溢价率明显下行。
• 住宅用地成交面积同比跌幅收窄至-22%，平均溢价率为4%。
• 商品房成交套数和面积持续走低，尤其在一线城市和二线城市，但9月23日出现短暂回升。

关键信息

央行操作数据

• 9月22日至24日净投放3700亿元。
• 9月24日实现零投放、零回笼。

国债收益率变化

• 10年期国债收益率下行1.78bp至2.86%。
• 5年期国债收益率上行5.5bp至2.6966%。
• 10年期国开债收益率上行0.03bp至3.1828%。

同业存单发行利率

• 1个月期：2.50%，涨8bps。
• 3个月期：2.56%，涨3bps。
• 6个月期：2.81%，涨6bps。

信用债市场

• 信用债净融资为-570.72亿元。
• AAA级信用债发行利率下降44bp至3.45%。
• AA+级信用债发行利率上升261bp至6.63%。
• AA及以下信用债发行利率下降54bp至5.99%。

商品房成交情况

• 9月22日一线城市商品房成交面积跌幅为40%。
• 9月23日二线城市商品房成交面积涨幅为563%。
• 9月24日三线城市商品房成交面积跌幅为32%。

数据来源与图表说明

• 数据来源：wind、华泰期货研究院。
• 图表内容涵盖：央行逆回购操作、国债收益率、同业存单发行利率、信用债市场表现、商品房成交情况等。
• Z值计算样本包括逆回购价格、数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、信用利差、上游与下游价格等。

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