20211025-渤海证券-利率债周报_上周央行净投放_债市继续调整_7页_523kb

上周债市总结

核心内容概述

2021年10月18日至10月24日期间，中国债市整体呈现调整态势，主要受资金面边际宽松、经济数据疲软及政策预期等因素影响。央行通过净投放2600亿元资金，推动短端资金利率下行，中长端上行，资金面有所宽松。同时，GDP增速回落、LPR保持不变及政府债发行节奏加快等事件对市场情绪和收益率走势产生重要影响。

主要观点

资金面

• 央行全口径净投放2600亿元，其中7天逆回购操作净投放2600亿元（3200亿元投放，600亿元到期）。
• 短端资金利率下行，中长端上行，DR007报收1.98%，下行13.51bp；R007报收2.03%，下行11.21bp。
• 资金面整体呈现边际宽松特征。

债市表现

• 各期限国债及国开债收益率全线上行，10Y国债收益率上行2.7BP至3.00%，10Y国开债上行5.76BP至3.33%。
• 国债期货价格小幅下降，成交量波动，10Y国债期货收盘价报99.04，5Y报100.60。
• 一级市场利率债发行量和净融资额环比上升，地方政府债为主要支撑。
• 同业存单发行量和净融资额环比上升，但二级市场成交量有所下降。

关键信息

一级市场数据

• 利率债总发行量6516亿元，环比上升。
• 国债发行2044.80亿元，净融资-10.80亿元。
• 地方政府债发行3263.50亿元，净融资2869.20亿元。
• 政策银行债发行1207.70亿元，净融资1057.70亿元。
• 同业存单发行6242.50亿元，净融资2885.70亿元。

二级市场数据

• 各期限国债及国开债收益率全线上行。
• 利率债现券成交量周环比上升至29448亿元。
• 同业存单现券成交量周环比下降至8829亿元。

经济与市场动态

实体经济

• 9月规模以上工业增加值季调环比增速仅为0.05%，或与限电影响有关。
• 高炉开工率小幅下行至53.18%。
• 商品房成交面积周环比下降，土地市场成交面积周环比上升。

通货膨胀

• 农产品价格小幅上行，猪肉均价报20.39元/公斤，鸡蛋均价报9.97元/公斤。
• 工业原材料价格以下行为主，钢材价格小幅下行，水泥价格窄幅上行，原油期货价格小幅上行。

全球市场

• 海外国债收益率多数上行，美国10Y国债收益率报1.66%。
• 美元指数小幅下行，人民币兑美元汇率小幅升值。
• 黄金价格和原油期货价格均小幅上行。

政策与数据影响

• 2021年第三季度GDP同比增速回落至4.9%，主要由于供给限制弱化及去年基数抬升。
• LPR连续18个月保持不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。
• 央行10月15日等量续作MLF，利率不变，LPR保持不变符合市场预期。
• 前三季度全国一般公共预算收入同比增长16.3%，支出增长2.3%。
• 政府性基金预算收入增长10.5%，支出下降8.8%。
• 地方政府债发行进度达61%，专项债发行22167亿元，预计11月底前完成。

风险提示

• 疫情发展超预期；
• 经济数据超预期；
• 不确定性风险等。

投资评级说明

分析师声明

本报告由分析师马丽娜撰写，具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不受第三方影响。

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