宏观资产负债表：央行持续14天逆回购维护流动性-20210927-华泰期货-15页_998kb

央行持续14天逆回购维护流动性总结

核心内容概述

央行在9月22日至24日期间连续5个交易日开展逆回购操作，旨在维护季末流动性平稳。本周央行公开市场净投放3700亿元，其中投放4600亿元，回笼900亿元。下周（27日至30日）将有1200亿元逆回购到期，显示出流动性管理的持续性与精细化。

主要观点

央行操作

• 逆回购操作：央行连续三日开展14天期逆回购操作，规模为1200亿元，中标利率保持不变，为2.35%。
• 净投放：本周净投放3700亿元，流动性整体平稳。
• LPR：9月22日公布LPR连续17个月不变，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。

财政市场

• 国债收益率：各期限国债收益率多数下跌，平均下跌2.44个基点。其中，6个月期品种上涨0.22个基点，10年期品种上涨0.02个基点。
• 国开债收益率：各期限国开债收益率多数下跌，平均下跌2.64个基点。1年期品种上涨1.14个基点，3年期品种下跌2.41个基点。
• 市场表现：国债期货走势分化，收益率曲线呈现波动，国开债-国债利差有所变化。

金融市场

• 同业存单：各期限发行利率普涨，1个月、3个月、6个月期存单发行利率分别上涨8bps、3bps、6bps。
• 货币市场利率：R001加权平均利率为1.6809%，较上周下跌42.7个基点；R007加权平均利率为2.1944%，较上周下跌6.75个基点；R014加权平均利率为3.0016%，较上周上涨61.62个基点；R1M加权平均利率为2.7606%，较上周上涨10.99个基点。
• SHIBOR利率：隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率均有所波动，整体呈小幅上行趋势。

企业部门

• 信用债发行与偿还：信用债共发行2025.95亿元，偿还2596.67亿元，净融资-570.72亿元。
• 发行利率：AAA级发行利率下降，AA+级和AA及以下发行利率上升。
• 二级市场成交：信用债共成交3350.69亿元，其中产业债收益率涨跌互现，城投债收益率整体小幅上行。
• 信用利差：各评级信用利差均小幅走阔，其中AAA、AA+和AA评级信用利差分别走阔3.5bp、4.5bp和0.2bp。

居民部门

• 商品房成交：一线城市、二线城市和三线城市商品房成交套数和面积均出现大幅波动，整体呈现下行趋势。
• 新房销售：新房销售面积同比跌幅收窄至-11%，月初至今累计同比下降15%。

关键信息

央行操作

• 操作频率：连续5天开展逆回购操作，其中3天为14天期。
• 操作规模：9月22日投放600亿元，9月23日投放1200亿元，9月24日投放1200亿元。
• 净投放：本周净投放3700亿元，下周将有1200亿元到期。

财政市场

• 国债表现：10年期国债收益率下行1.78bp至2.86%，5年期国债收益率上行5.5bp至2.6966%。
• 国开债表现：10年期国开债收益率上行0.03bp至3.1828%，5年期国开债收益率上行0.08bp至2.9605%。

金融市场

• 同业存单：1个月、3个月、6个月期存单发行利率分别上涨8bps、3bps、6bps。
• 货币市场利率：R001、R007、R014、R1M加权平均利率分别变化-42.7bps、-6.75bps、+61.62bps、+10.99bps。
• SHIBOR：隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率分别变化-12.92bps、-5.03bps、+25.93bps、+24.17bps。

企业部门

• 信用债市场：当周信用债共成交3350.69亿元，其中产业债收益率涨跌互现，城投债收益率小幅上行。
• 信用利差：各评级信用利差均走阔，AAA、AA+、AA评级信用利差分别走阔3.5bp、4.5bp、0.2bp。
• 发行结构：AAA级主体占比下降，AA+级主体占比上升，AA及以下主体占比上升。

居民部门

• 商品房成交：一线城市、二线城市和三线城市商品房成交套数和面积均出现大幅波动，整体呈现下行趋势。
• 新房销售：新房销售面积同比跌幅收窄至-11%，月初至今累计同比下降15%。

数据来源与图表

• 数据来源：Wind、华泰期货研究院
• 图表：
  • 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动
  • 图2：公开市场操作数量情况
  • 图3：中国利率走廊
  • 图4：人民币汇率走势
  • 图5：国债收益率曲线走势
  • 图6：国开债-国债利差走势
  • 图7：地方债发行情况走势
  • 图8：SHIBOR利率走势
  • 图9：DR利率走势
  • 图10：银行间质押式回购加权利率走势
  • 图11：同业存单到期收益率走势
  • 图12：银行间利率互换走势
  • 图13：票据市场变化走势
  • 图14：上证国债逆回购收益率走势
  • 图15：深证国债逆回购收益率走势
  • 图16：R-DR收益率走势
  • 图17：非银金融机构市盈率/市净率走势
  • 图18：企业债收益率走势
  • 图19：企业信用利差变化走势（按等级区分）
  • 图20：企业信用利差变化走势（按企业性质区分）
  • 图21：上游生产端价格变化走势
  • 图22：下游消费端价格变化走势
  • 图23：商品房成交情况变化走势

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