20250422-中邮证券-立中集团-300428.SZ-业绩维持高增_新材料研发及应用持续突破_5页_777kb

报告摘要

立中集团在2024年年报中展现出稳健的业绩增长，同时在新材料研发及应用方面持续突破，显示出公司在行业中的竞争力和成长潜力。分析师魏欣与李帅华对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。

业绩表现：2024年公司实现营业收入272.46亿元，同比增长16.61%；归母净利润/扣非归母净利润分别为7.07/6.08亿元，同比增长16.77%/17.09%。Q4业绩表现尤为突出，营收/归母净利润/扣非归母净利润分别同比增长26.27%/12.04%/16.11%。
业务板块：
- 铝合金车轮业务：受墨西哥工厂爬坡及比索贬值影响，业绩阶段性承压，但预计2025年后影响减弱。
- 再生铝业务：2024年收入达156.96亿元，同比增长25.84%，主要受益于泰国项目产能释放及产品结构优化。
- 中间合金业务：包头项目逐步爬产，高端产品市场占有率提升，2024年收入为22.95亿元，同比增长11.94%。
- 锂电材料业务：项目一期投产，收入达2063万元，同比增长1963%，并积极开拓新能源电池六氟磷酸锂产品市场。
新材料研发：公司持续在机器人、半导体、低空经济等领域进行新材料研发及应用拓展，获得多个头部客户认证，实现规模化量产。
盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为303.01亿元、342.09亿元、380.55亿元，归母净利润分别为8.47亿元、10.35亿元、12.63亿元，EPS分别为1.34元、1.63元、1.99元。
估值指标：2025-2027年PE分别为12.19倍、9.98倍、8.18倍，PB分别为1.32倍、1.20倍、1.09倍，估值逐步下降，体现公司成长性与盈利能力提升。

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	27246	30301	34209	38055
归属母公司净利润（百万元）	707.12	847.39	1035.22	1263.06
EPS（元/股）	1.12	1.34	1.63	1.99
PE	14.61	12.19	9.98	8.18
PB	1.42	1.32	1.20	1.09

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率	9.6%	9.8%	10.1%	10.6%
净利率	2.6%	2.8%	3.0%	3.3%
ROE	9.8%	10.8%	12.1%	13.4%
ROIC	5.4%	5.4%	6.2%	7.0%
资产负债率	65.2%	63.8%	62.4%	60.6%
流动比率	1.42	1.48	1.54	1.62
应收账款周转率	5.71	5.15	5.08	4.96
存货周转率	5.89	5.62	5.65	5.60
总资产周转率	1.36	1.39	1.50	1.58

项目	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流净额（百万元）	-445	10	-47	908
投资活动现金流净额（百万元）	-1293	-436	-438	-439
筹资活动现金流净额（百万元）	1134	-464	-520	-589
现金及现金等价物净增加额（百万元）	-594	-881	-1005	-120