20220317-光大证券-至纯科技-603690.SH-系列跟踪报告之三_公司1-2月营收3倍增长_业绩逐步兑现步入快速放量期_5页_1mb

报告摘要

至纯科技（603690.SH）研究总结

核心内容

至纯科技（603690.SH）在2022年1-2月实现营业收入3倍增长，达到2.2亿元，同比增长388.14%。公司2022年至今新增订单总额为7.7亿元，其中湿法设备新增订单2.9亿元。2021年公司新增订单总额为32.30亿元，半导体设备订单增长显著，达到11.20亿元，同比增长111.32%。预计2022年湿法设备订单有望达到20亿元，标志着该业务进入快速放量期。

主要观点

业绩增长显著：公司2022年1-2月营收增长迅速，显示其在半导体设备市场上的强劲表现。
订单增长趋势良好：2022年至今新增订单总额为7.7亿元，预计全年湿法设备订单可达20亿元，显示业务持续扩张。
技术实力突出：至纯科技采用先进的Nano Spray技术，能够提供28nm节点的全部湿法设备，未来有望成为高端湿法设备的领先者。
股权激励计划：公司于2022年2月8日推出第四期股权激励计划，旨在激励员工并增强对公司未来发展的信心。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.47亿元、3.81亿元和5.55亿元，当前市值对应的PE分别为33x、30x和21x，维持“买入”评级。

关键信息

2022年1-2月营收：2.2亿元，同比增长388.14%
2022年新增订单总额：7.7亿元，其中湿法设备2.9亿元
2021年新增订单总额：32.30亿元，半导体设备11.20亿元
2022年湿法设备订单预期：20亿元
2021-2023年清洗设备收入预测：7.68/13.90/18.68亿元
2021-2023年半导体设备收入预测：768.00/1390.00/1867.50亿元
2021-2023年总体营业收入预测：2,307/3,266/4,159百万元
2021-2023年归母净利润预测：347/381/555百万元
2021-2023年EPS预测：1.09/1.20/1.74元
2021-2023年PE预测：33x/30x/21x
2021-2023年PB预测：3.4/3.1/2.7
2021-2023年EV/EBITDA预测：28.9/22.3/17.2
当前价：36.38元
总股本：3.19亿股
总市值：115.87亿元
一年最低/最高价：27.18/70.69元
近3月换手率：112.57%

财务预测与分析

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	986	1,397	2,307	3,266	4,159
营业收入增长率	46.34%	41.63%	65.13%	41.57%	27.34%
净利润(百万元)	110	261	347	381	555
净利润增长率	239.88%	136.36%	33.12%	9.75%	45.65%
EPS(元)	0.43	0.85	1.09	1.20	1.74
毛利率	34.3%	36.8%	37.4%	37.5%	40.0%
EBITDA率	20.7%	20.2%	20.0%	19.1%	20.6%
EBIT率	17.9%	16.8%	17.8%	17.1%	18.7%
税前净利润率	12.1%	21.3%	17.1%	13.2%	15.2%
归母净利润率	11.2%	18.7%	15.0%	11.7%	13.3%
ROE(摊薄)	7.4%	8.3%	10.1%	10.1%	13.1%
PE	85	43	33	30	21
PB	6.4	3.6	3.4	3.1	2.7

风险提示

国产化进度不及预期
晶圆厂扩张不及预期
技术研发不及预期

估值方法说明

本报告所采用的估值方法及模型具有一定的局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

评级信息

评级：买入
说明：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）、港股（恒生指数）

联系信息

分析师：刘凯、王锐
执业证书编号：S0930517100002、S0930517050004
联系方式：
- 刘凯：021-52523849，kailiu@ebscn.com
- 王锐：010-56513153，wangrui3@ebscn.com
- 联系人：杨德玮，yangdh@ebscn.com

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