深度报告-20211113-光大证券-至纯科技-603690.SH-首次覆盖报告_中国半导体清洗设备龙头步入高速成长期_32页_3mb

至纯科技公司研究报告总结

核心内容概述

至纯科技是中国半导体清洗设备领域的龙头企业，主营业务包括半导体湿法清洗设备、高纯工艺系统及光传感应用。公司通过引入战略投资者并进行股权转让，强化了其在湿法清洗设备领域的竞争力。公司2021年前三季度营收同比增长68.71%，归母净利润同比增长127.96%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 半导体湿法清洗设备业务：公司已能够提供28纳米节点的全部湿法工艺设备，是国内领先的湿法设备供应商，客户包括中芯国际、华虹集团、长鑫存储、华为等。
• 高纯工艺系统业务：公司高纯工艺系统产品广泛应用于泛半导体行业，包括集成电路、平板显示、光伏等，与半导体制造工艺紧密相关，未来将保持稳定增长。
• 光传感及光电子元器件业务：公司全资子公司波汇科技专注于光纤传感器及光电子元器件研发，技术储备丰富，应用领域广泛。
• 战略投资者引入：至微科技引入大基金二期、混改基金、中芯聚源等战略投资者，增强公司研发与市场拓展能力。
• 财务表现：公司营收和净利润持续增长，2021年营收达12.83亿元，净利润达1.88亿元，毛利率及净利率稳步提升。

关键信息

1. 半导体清洗设备市场

• 全球半导体清洗设备市场销售额预计2024年达31.93亿美元，占全球半导体设备市场的5-7%。
• 2020年，市场被日本SREEN、日本TEL、韩国SEMES和美国LAM等企业垄断，合计占比97.7%。
• 国产替代空间巨大，至纯科技、盛美中国、北方华创、芯源微等国内厂商市场份额较低。

2. 至纯科技湿法清洗设备

• 提供槽式和单片式湿法清洗设备，可满足8-12寸晶圆制造需求。
• 2021年上半年新增订单达4.3亿元，其中单片设备订单2亿元。
• 2021年公司湿法设备收入预计达7.68亿元，2022年预计达13.90亿元，2023年预计达18.68亿元。

3. 高纯工艺系统

• 包括高纯特气系统、大宗气体系统、高纯化学品系统等，用于支撑半导体制造中的关键工艺。
• 公司已切入一线用户，包括中芯国际、华虹华力、华润、士兰微等。
• 2021年上半年新增订单达9.8亿元，预计2021-2023年收入分别为11.22/13.47/16.16亿元。

4. 光传感及光电子元器件

• 公司全资子公司波汇科技在分布式光纤振动监测、温度监测等领域具备核心技术。
• 预计2021-2023年收入分别为4.09/5.11/6.39亿元。

5. 定增与未来规划

• 公司2020年11月完成非公开发行A股，募集资金净额约13.55亿元。
• 资金主要用于半导体湿法清洗设备扩产、晶圆再生项目、光电子制造基地建设及补充流动资金。
• 通过定增，公司进一步推动各项业务发展。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2021-2023年归母净利润分别为3.47亿元、3.81亿元、5.55亿元。
  • 当前市值对应的PE分别为51x、46x、32x。
• 估值分析：
  • 与可比公司相比，公司估值具有吸引力。
  • 采用PE和PS两种估值方式，显示公司成长性良好。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级，基于其在半导体清洗设备领域的领先地位及良好的成长性。
• 预计公司未来三年将实现收入和利润的持续增长。

风险提示

• 国产化进度不及预期。
• 晶圆厂扩张不及预期。
• 技术研发不及预期。

财务简表

总结

至纯科技凭借其在半导体清洗设备领域的技术积累和市场拓展，正在步入高速成长期。随着国内半导体设备市场占有率的提升，公司有望在清洗设备市场实现进口替代，成为国内高端湿法清洗设备的领先者。公司通过引入战略投资者和定增融资，进一步强化其研发和生产能力，提升市场竞争力。公司财务表现良好，盈利预测乐观，给予“买入”评级。