20200921-华创证券-有色金属行业周报_有色价格普涨_继续推荐铜铝成长型白马新界泵业和紫金矿业_17页_1mb

有色金属行业周报总结（20200914-20200918）

核心内容概览

本周有色金属行业整体表现强劲，涨幅达3.58%，跑赢沪深300指数1.21个百分点。行业整体呈现普涨态势，其中锂板块涨幅最大，达到16.96%，青岛中程以33.69%的涨幅领涨。基本金属价格普遍上涨，但库存出现分化，铜内外盘均累库，铝库存继续下降。黄金价格外盘表现优于内盘，钴锂价格短期上涨，中长期需求预期改善。此外，美联储预计至少在2023年前不加息，全球流动性宽松支撑商品价格。

主要观点

1. 基本金属价格普涨，库存分化

• 价格表现：除LME镍价外，其他基本金属价格均上涨，长江锌、SHFE铝和LME铜涨幅分别为4.3%、2.8%和2%。
• 库存变化：全球铜库存环比增加2.67万吨，铝库存减少4.35万吨，铅锌库存略有上升或下降，锡和镍库存小幅波动。
• 驱动因素：美联储宽松政策延续、美元指数走弱、美原油库存下降等推动价格上涨。国内电力需求疲软导致铜累库，而铝需求旺季和备货需求支撑其去库。
• 中长期展望：全球流动性宽松预计持续，全球经济复苏将带动商品价格趋势性上涨。

2. 钴锂行业短期上涨，中长期需求预期改善

• 锂价：电池级碳酸锂价格上涨0.6%，其他锂产品价格稳定。
• 钴价：粗制氢氧化钴原料系数上调1%至77.75%，但钴盐价格走弱。
• 正极材料：磷酸铁锂价格下跌0.7%，NCM523和NCM622正极价格分别上涨1.3%和1.4%。
• 需求驱动：下游汽车及3C需求带动正极及前驱体需求向好，锂盐因大厂库存有限，小厂上调出厂报价，实际成交上涨。
• 中长期预期：2021年新能源汽车和手机需求共振，预计钴锂价格将有较大上涨空间。

3. 黄金价格内外盘分化，外盘表现较强

• 价格表现：外盘金价、银价、铂价和钯价分别上涨0.2%、0.7%、1.2%和1.8%，内盘表现相对较弱。
• 市场因素：美国十年期国债实际收益率上涨1%，美元指数走弱，若疫情持续恶化，金价仍有上涨空间。
• 中长期风险：若美国经济复苏，美联储可能提前收紧流动性，但若通胀回升，金价仍有支撑。

关键信息

行业数据

• PE（TTM）：有色金属行业整体PE为45.4倍，处于较高水平，锂、稀土和黄金板块估值偏高。
• PB（LF）：有色金属行业PB为2.34倍，处于中等水平，铝、铜和铅锌板块估值较低。

个股推荐

• 铜铝成长型白马：继续推荐新界泵业（002532）和紫金矿业（601899），其次推荐云铝股份（000807）和云南铜业（000878）。
• 钴锂弹性标的：建议关注寒锐钴业（300618）。
• 黄金龙头：推荐山东黄金（600547）和低估值的银泰黄金（000975）。

重大事件

• 宏观：美联储预计2023年前不加息，美原油库存下降超预期。
• 行业动态：钴收储首次招标不及预期，小厂电池级碳酸锂报价上涨；铜矿产能恢复，铝行业新增产能；LG化学分拆电池业务。
• 上市公司：金诚信转债方案获证监会通过，隆华科技股东减持完成，部分公司发布重大公告。

风险提示

• 基本金属：旺季需求不及预期、全球疫情再次升级。
• 黄金：美联储提前加息或缩表。
• 钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。

附：行业数据表（部分）

结论

有色金属行业在美联储宽松政策和原油库存下降等利好因素推动下，本周整体普涨。锂板块涨幅居首，钴锂短期上涨空间仍存在，中长期需求有望改善。黄金价格外盘优于内盘，若疫情持续，金价仍有上涨动力。建议继续关注铜铝成长型白马股及黄金行业龙头，同时警惕全球经济复苏不及预期等风险。