20240710-上海证券-紫金矿业-601899.SH-紫金矿业2024年半年度业绩预增公告点评_主要矿产品量价齐升_24H1业绩预计大幅增长_4页_446kb

紫金矿业2024年半年度业绩预增分析总结

核心内容

紫金矿业于2024年7月9日发布2024年半年度业绩预增公告，预计2024年上半年实现归母净利润约145.5~154.5亿元，同比增长约41%~50%；扣非归母净利润约148.5~157.5亿元，同比增长约54%~63%。2024年第二季度单季度归母净利润约82.89~91.89亿元，环比增长约32.40%~46.77%，同比增长约70.55%~89.06%。

主要观点

• 业绩增长驱动因素：主要矿产品产量增长和金、铜、银销售价格上升是公司上半年业绩大幅增长的主要原因。
• 产能释放：公司矿产金、铜、银产量分别同比增长9.6%、5.3%、1.3%，显示出产能释放的积极效应。
• 长期规划：公司制定了至2030年矿产铜、金进入全球3~5位，锂进入全球前10位的目标。根据2024年5月发布的五年规划，2028年公司主要矿产品的产量目标为：矿产铜150~160万吨、矿产金100~110吨、矿产锌/铅55~60万吨、矿产银600~700吨、锂（LCE）25~30万吨、矿产钼2.5~3.5万吨。
• 单位增长率：按规划中值计算，2023~2028年公司矿产铜、金、锌/铅、银、锂（LCE）、钼的复合年均增长率分别为8.94%、9.08%、4.12%、9.55%、146.86%、30.26%。
• 价格走势：2024年第二季度，铜、金、银价格均实现同环比上涨，其中伦敦金现均价上涨12.71%（环比）和18.21%（同比），伦敦银现均价上涨23.44%（环比）和19.26%（同比），LME铜均价上涨15.61%（环比）和16.49%（同比）。
• 找矿增储：公司旗下西藏巨龙铜矿和黑龙江铜山铜矿新增备案铜金属资源量1837.7万吨，新增备案储量577.7万吨，约占中国2022年末铜储量的14.2%。公司自主地质勘查成本低，具有行业竞争优势，为可持续发展奠定基础。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司铜金板块业务快速扩张，铜金价格大幅上涨，未来三年（2024-2026）的盈利能力和成长能力将显著增强。预测公司2024-2026年营业收入分别为3411.86/3698.85/3924.63亿元，同比分别增长16.29%、8.41%、6.10%；归母净利润分别为315.90/384.77/448.75亿元，同比分别增长49.58%、21.80%、16.63%。对应2024年7月10日收盘价的PE分别为15.46X、12.70X、10.89X，估值逐步下降，盈利预期增强。

关键信息

财务预测与估值

财务报表数据预测汇总

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

风险提示

• 金属价格大幅下跌
• 项目进度不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数）

免责声明

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