20200914-华创证券-有色金属行业周报_继续推荐铜铝成长型白马新界泵业和紫金矿业_16页_1mb

有色金属行业周报总结（20200907-20200911）

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现疲软，下跌3.63%，跑输沪深300指数0.63个百分点。尽管钨板块上涨1.87%，但其余子行业均下跌。市场表现分化，部分个股如华峰铝业涨幅显著（46.33%），而顺博合金则领跌（-27.64%）。行业整体呈现供给复苏、需求疲软的格局，铜铝价格短期震荡，中长期则看好全球经济复苏带来的价格上涨趋势。

主要观点与关键信息

一、投资策略：继续推荐铜铝成长型白马

• 基本金属：

  • 铜、铝价格延续弱势走势，长江铜价上涨0.1%，长江铝价上涨0.8%。
  • 全球铜库存48.78万吨，环比增加1.31万吨；全球铝库存233.62万吨，环比减少1.13万吨。
  • 美国CPI和PPI超预期利好价格上涨，但非农数据不及预期和原油累库打压了价格。
  • 8月铜铝产量同比分别增长5.58%和6.13%，环比增长8.14%和2.18%，供给持续复苏。
  • 电网需求未改善，铜需求整体较弱，铝下游开工环比增加0.3个百分点，汽车、建筑及包装需求有所改善，但地产仍慢于预期。
  • 短期铜铝价格以震荡为主，中长期全球经济复苏将带动商品价格上涨，趋势性看多。

• 个股推荐：

  • 首推新界泵业（002532）和紫金矿业（601899）。
  • 其次推荐云铝股份（000807）和云南铜业（000878）。
  • 建议关注成长标的西部矿业（601168）。

• 钴锂：

  • 锂价无变化，钴价因收储消息提振上涨，但供给偏紧格局缓解，钴盐及前驱体价格延续弱势。
  • 正极材料价格持续上涨，表明下游需求改善。
  • 8月碳酸锂产量环比增加22%，供给充裕，价格涨幅受限。
  • 中长期看，2021年手机及新能源汽车需求共振，钴锂需求有望大幅改善，价格底部回升可期。

• 黄金：

  • 金价短期缺乏方向，盘整为主。
  • 下周关注美国零售数据、美联储主席鲍威尔讲话、FOMC利率决议及新屋开工率。
  • 若美国疫情持续，金价仍有望创新高。
  • 中长期若美国经济复苏、通胀回升快，金价仍可能保持高位。

• 个股推荐：

  • 建议关注纯粹黄金行业龙头山东黄金（600547）和低估值的银泰黄金（000975）。

二、一周回顾：有色金属行业下跌3.63%

• 有色金属行业整体下跌3.63%，仅钨板块上涨1.87%。
• 华峰铝业涨幅领先（46.33%），顺博合金跌幅居前（-27.64%）。
• 有色行业PE（TTM）估值处于中等偏上水平，子行业估值分化明显。
• 铝、金属新材和非金属新材估值较低，锂、稀土和黄金估值较高。

三、重大事件

• 宏观动态：

  • 美国就业数据不及预期，全球疫情及疫苗进展受阻。
  • 中国计划加强能源、战略金属和粮食储备，写入“十四五”规划。
  • 印度与中国的边境冲突事件，印度扣留5名中方人员。
  • 美国参议院否决抗疫援助法案，美联储政策不确定性增加。

• 行业动态：

  • 刚果（金）金矿坍塌致至少50人死亡。
  • 印度启动对华铝箔反倾销调查。
  • 欧洲铝箔交付量同比下滑4.5%，部分国家封锁导致供应链中断。
  • 中国新能源汽车产销量大幅增长，德国销量同比增长221.5%，法国增长4倍，英国翻倍。
  • 3C行业受益于远程办公和教学需求，笔记本电脑出货量预计增长14.4%。

• 上市公司动态：

  • 山东黄金上调Cardinal每股报价至1澳元。
  • 神火股份增资控股云南神火，持股比例从32.21%提升至43.4%。
  • 新界泵业收到证监会反馈意见，需在30天内回复。
  • 赣锋锂业发行可转换公司债券上市。

四、有色金属价格及库存

• 基本金属：

  • 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格普遍下跌，仅长江铜和铝微涨。
  • 全球铜库存环比增1.31万吨，铝库存环比减1.13万吨。
  • 铜冶炼盈利能力仍弱，锌精矿加工费维持稳定。

• 贵金属：

  • 黄金价格整体上涨，LBMA涨1.1%，COMEX涨0.4%，SHFE涨0.9%。
  • 白银价格分化，LBMA涨0.2%，COMEX跌0.7%，SHFE跌1.2%。
  • 铂价领涨，LBMA涨2.9%，NYMEX涨3.6%，SGE涨2.9%。
  • 钯价小幅上涨，LBMA涨0.5%，NYMEX涨0.7%，长江涨0.4%。

• 小金属：

  • 价格分化明显，铟锭涨17.02%，钼精矿涨7.46%，电池级硫酸镍涨7.21%。
  • 海绵锆跌4.76%，氧化镝跌4.42%，钒氮合金跌1.69%，1#镁锭跌1.57%，电池级氯化钴跌1.52%。

五、风险提示

• 基本金属：旺季需求不及预期、全球疫情再次升级。
• 黄金：美联储加息或缩表。
• 钴锂：新能源及3C需求复苏不及预期。

总结

本报告指出，有色金属行业在短期内面临价格震荡，但中长期受益于全球经济复苏。铜铝价格因供给复苏和需求疲软呈现震荡格局，而钴锂因下游需求改善和收储消息提振，价格有小幅上涨空间。行业整体估值分化，部分个股表现突出。重大事件包括疫情波动、政策变化及行业动态，影响市场走势。风险提示包括需求不及预期、政策变化和疫情反复。