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航空行业分析报告总结：油汇助攻与供需双击

油价与汇率影响分析

报告指出，油价创三年新低（布伦特原油价格低于2022年次低点，同比跌幅达46%），预计油价边际改善将缓解航空公司成本压力。欧佩克+减产政策延续至2025年初，并计划逐步增产，但执行延迟。若油价比半年报采购均价下跌1%，三大航净利润预计增加35-42亿元。人民币持续升值（2025年3月初升值0.27%），同样提升航司汇兑收益，升值1%可增加净利润21-32亿元。

供需结构变化

供给端面临挑战：波音和空客产能受限，2024年交付量不达预期，发动机供应链问题预计持续12-18个月，导致2025年行业供给增速低于1%。需求端受益于国内政策支持和高需求（如2025年2月春运旅客量同比增长74%），预计全年需求增速超5%。供需关系逆转在即，票价拐点即将到来。

投资建议

报告建议逢低布局航空股，因短期行业进入淡季但低基数效应可能推高票价，叠加油价和汇率边际改善。中长期看，供给受限有望持久，需求稳健增长，高利润弹性可期。推荐股票包括中国国航、南方航空、中国东航（H）、吉祥航空、春秋航空和华夏航空。

风险提示

潜在风险包括需求不及预期、油价大幅上涨和汇率贬值。行业评级维持“看好”，基于供需可能反转的潜力。