20220906-湘财证券-药品行业周报_创新药主线中报业绩兑现_看好持续放量_12页_2mb

药品行业周报总结

核心内容

2022年H1创新药中报整体表现符合预期，ADC、双抗等前沿技术平台下的产品开始商业化，业绩表现亮眼。随着更多适应症的临床试验完成，预计未来将有多个产品进入商业化阶段，推动行业持续放量。

行业表现

• 医药生物板块：本周下跌0.1%，位列一级行业涨幅第10位，跑赢万得全A 2.1个百分点，行业指数回撤走势趋缓。
• 三级行业表现：7个子行业上涨，线下药店和疫苗涨幅居前，超过3%；CXO及原料药跌幅居前，超过2%。
• 估值情况：9月5日，医药生物PE-TTM为23.3X，PB为3.1X，PE-TTM已回落至近五年历史最低点，相对万得全A（剔除金融、石化）的PE、PB估值溢价分别为0.81和1.27。
• 生物科技板块：恒生生物科技指数本周下跌4.8%，内地及纳斯达克生物科技板块分别上涨0.6%和下跌1.1%。国内生物科技PB为3.87X，恒生生物科技PB为2.41X，折价38%。

投资建议

当前医药板块估值处于历史低位，创新药主线进入业绩兑现阶段，具备较高的性价比，建议战略性配置。

三大投资主线

1. 前沿科技创新主线：关注布局ADC、双抗及mRNA三大技术平台的公司，这些技术平台有望推动更多创新药产品商业化。
2. Pharma转型创新主线：关注存量业务市占率提升、保障稳定现金流的个股，以及具备差异化竞争策略的公司。
3. 底层工艺创新主线：关注生物药产业链上游的高端分析仪器、试剂及耗材等细分领域，这些公司作为TOB端隐形冠军，具备长期增长潜力。

风险提示

1. 创新药临床研发及医药采购政策低于预期。
2. 国际化进程低于预期。

化学制药与原料药表现

• 化学制药：本周下跌0.4%，位列三级行业跌幅第5位。PB为2.78X。
• 原料药：本周下跌2.3%，位列三级行业跌幅第2位。PB为2.73X。
• 价格走势：部分原料药如泛酸钙、维生素、抗生素等价格波动明显，存在一定的行业周期性。

陆股通持股变动

• 北向资金：本周净流入主要集中在昭衍新药、上海医药、山东药玻等，净买入额较高；净卖出则集中在药明康德、智飞生物、迈瑞医疗等。
• 南向资金：净流入主要集中在部分医药个股，但整体趋势未明显突出。

总结

整体来看，药品行业在2022年H1中报中展现出创新药商业化带来的业绩增长潜力，随着技术平台的成熟和产品管线的拓展，行业有望迎来持续放量。当前估值处于低位，市场情绪趋于理性，具备较高的配置价值。建议投资者关注前沿技术平台、存量业务转型及底层工艺创新三大主线，把握医药生物产业全面升级的趋势。同时，需警惕政策变动及国际化进程不及预期等风险。