20220519-湘财证券-药品行业年报业绩_药品行业2021A_2022Q1上市公司业绩分析_22页_1mb

药品行业2021A&2022Q1上市公司业绩分析总结

核心内容概览

行业整体表现

• 2021年医药生物行业：实现营业收入2.17万亿元，同比增长14%，归母净利润2128亿元，同比增长21%，扣非净利润1813亿元，同比增长23%。
• 2022Q1：营业收入6031亿元，同比增长14.1%，归母净利润736亿元，同比增长24%，扣非净利润720亿元，同比增长36.2%。
• 盈利质量：经营性净现金流保持良好，2021年为2503亿元，2022Q1为6031亿元。
• 毛利率与净利率：2021年毛利率35%，净利率9.8%，2022Q1毛利率与净利率分别上升至41.34%和12.3%。

三级行业表现

• 高景气行业：疫苗、生物药、CXO、体外诊断、ICL归母净利润增速均超过40%，其中ICL增长最为显著。
• 低景气行业：医院、线下药店、医疗耗材等疫情受损行业净利润增速明显下滑，甚至出现负增长。
• 研发费用率：生物药、体外诊断、化学制药、医疗设备为高研发投入行业，研发费用率超过7%。

主要观点

创新药

• Biotech商业化加速：2021年Biotech营收325亿元，同比增长118%，19家公司实现产品商业化，头部企业占比达62%。
• 净利润改善：6家公司扭亏，15家公司亏损收窄，研发费用高增长，TOP40企业研发费用占全行业58%。
• 国际化挑战：2022年国内企业尝试海外注册，但因FDA对临床数据的认可度问题，部分项目受挫，但积累经验。
• ADC平台发展：ADC技术平台成为新的投资热点，礼新医药、科伦博泰等企业完成大额海外授权交易。

化学制药

• 集采影响收入：2021年营收3663亿元，同比增长8.5%，归母净利润328亿元，同比增长27%，销售费用率下降。
• 一季度表现：营收925亿元，同比增长4.9%，归母净利润84亿元，同比下降11%。
• 转型创新：研发投入持续增长，研发费用276亿元，同比增长15%，研发费用率7.5%。

原料药

• 特色原料药：2021年营收569亿元，同比增长10%，但归母净利润同比下降28%，成本上升导致毛利率和净利率双降。
• 大宗原料药：2021年营收289亿元，同比增长34.7%，归母净利润64亿元，同比增长27%。毛利率下降，但净利率保持平稳。
• 成本上涨：2022年一季度化工产品价格指数上涨24.7%，但二季度增速放缓，原料药行业受益于产业链话语权提升。

关键信息

投资建议

• 底层工艺创新主线：关注生物药产业链上游设备、基因耗材、生物酶、高端分析仪器及试剂等细分领域。
• 前沿科技创新主线：关注布局ADC、双抗及mRNA三大技术平台的公司。
• 行业评级：长期维持买入评级，短期波动主要由外部宏观环境和情绪影响。

风险提示

• 创新药临床研发失败：研发过程存在不确定性。
• 医药采购政策高压：可能对行业利润产生压力。
• 国际注册低于预期：海外商业化进程可能受阻。

行业趋势

• 创新药商业化加快：头部企业通过扩大销售团队和提升研发能力，加速产品商业化。
• 国际化突破：尽管面临挑战，国内企业正积极布局海外注册，积累经验。
• 化学制药转型：仿制药红利结束，企业正加快向创新药转型。
• 原料药产业升级：鼓励发展特色和创新原料药，提升全球产业链渗透率，打造国际品牌。

附录

• 图表：包含多个图表展示行业收入、利润、费用率及研发费用等数据。
• 数据来源：Wind，湘财证券研究所

总结

2021年医药生物行业整体呈现增长趋势，Biotech和生物药表现突出，而化学制药和原料药则受到集采和成本上涨影响。2022Q1行业收入和利润均有所回升，但部分细分领域仍面临挑战。整体来看，行业正经历从传统制造向创新研发转型的关键阶段，创新药和前沿技术平台成为未来投资重点。