20230221-湘财证券-药品行业周报_国内头部Pharma公司创新项目海外BD相继落地_13页_1mb

报告摘要

药品行业周报总结（2023.2.13-2.17）

核心内容概述

本周医药生物板块整体表现承压，跌幅为0.7%，在一级行业中排名靠后，跑输万得全A指数0.5个百分点。从三级行业来看，4个子行业上涨，其余9个下跌，其中生物药和医疗耗材涨幅居前，CXO和疫苗跌幅较大。行业估值方面，医药生物PE-TTM为25.8X，PB为3.3X，处于十年维度历史估值低点区间，仍位于1倍标准差下线位置。当前估值溢价率显示，医药生物板块相对万得全A（剔除金融、石化）PE为-16%，PB为35%，反映市场对创新药板块的估值修复预期已部分释放。

主要观点

国内头部Pharma公司创新项目海外BD落地

EZH2抑制剂SHR2554：完成海外BD交易，首付款1100万美元，里程碑6.95亿美元。
Nectin-4靶点ADC药物SYS6002：完成海外BD交易，首付款750万美元，里程碑6.85亿美元。
双抗产品HBM7008：完成海外授权交易，首付款2500万美元，里程碑6亿美元。
趋势分析：国产创新药在海外授权交易中取得进展，2022年海外授权交易脉冲式增长，2023年开年交易密集落地，头部Pharma公司加速海外布局。

仿制药行业动态

第八批集采报量启动：涉及41个品种，抗菌类注射剂用药成为重点对象，2021年公立医疗机构终端销售规模超295亿元。
影响评估：注射剂类品种对产品结构单一的公司财务报表有一定影响，但市场已有充分预期，预计对市场影响较小。

投资建议

短期策略：医药生物创新药产业链回调，恒生生科指数波动较大，短期β行情可能已到位，后续投资机会将更多来自自下而上的标的边际变化。
长期趋势：国内医药生物产业正从制造属性向科技属性转型，行业长期增长依赖创新产品。近10年创新药产业经历了概念炒作、预期峰值、泡沫破灭，目前已进入复苏阶段。
推荐主线：
1. 前沿科技创新：把握生物科技运行周期，看好1到N的平台型技术平台，长期看好ADC及双抗技术平台。
2. Pharma转型创新：关注存量业务市占率提升，保障现金流稳定的个股。
3. 消费医疗恢复：短期关注疫情恢复带来的需求反弹，长期看好GLP靶点产业链的渗透率提升。