12月通胀数据点评：年度数据回顾与展望-20240117-联储证券-10页_538kb

报告分析了2023年12月通胀数据及未来展望。12月CPI同比增速-0.3%，连续三月负增长，受低基数影响降幅收窄，显示经济景气度不高，内需恢复不及预期。主要拖累因素包括猪肉价低迷和服务需求疲软。PPI同比增速-2.7%，环比-0.3%，国际油价低迷制约环比转正，但内需定价商品如基建相关行业价格回暖。全年2023年CPI同比0.2%，创2009年以来新低；PPI同比-3%，反映经济下行压力，核心原因包括低猪价、核心CPI走低、原油价格回落和地产下行。

展望2024年，CPI预计将温和上升至全年增速8%，PPI预计年中转正，但全年增速约5%。政策建议包括延续积极货币政策（如降息降准），适度扩大中央赤字率，财政发力前置并转向支出端，以及扩大地方再融资债券规模以化解债务风险。风险包括国内经济修复不及预期、地产下行超预期、出口调整、中美补库周期不确定、美联储货币政策超预期和地缘政治影响。总体上，低通胀环境为政策提供了调节空间，2024年将是关键发力窗口。