20171016-信达证券-宏观点评_年内通胀压力不大_PPI增速将放缓_6页_762kb

宏观点评总结

核心内容

本报告由信达证券研发中心发布，主要分析了2024年9月中国CPI与PPI的走势，并对四季度的通胀压力与债券市场表现进行了预测。

CPI走势分析

食品类价格跌幅扩大

• 9月CPI同比增速：1.6%，较8月回落0.2个百分点。
• 食品价格同比增速：-1.4%，降幅扩大1.2个百分点。
• 主要食品类别表现：
  • 鲜菜价格同比下降1%，较8月回落10.7个百分点；
  • 鲜果价格同比下降3%，较8月回落3个百分点；
  • 蛋价同比增速回落1.4个百分点至3.7%；
• 猪肉价格：9月环比小幅上涨，但受去年高基数影响，同比增速为-12.4%，对CPI形成拖累，影响CPI下降约0.36个百分点。
• 未来展望：尽管气温下降可能推动食品价格反弹，但高基数效应仍将持续，四季度食品价格同比增速难以转正。

非食品价格涨势平稳

• 9月非食品价格同比增速：2.4%，较8月回升0.1个百分点。
• 非食品项对CPI的支撑：
  • 医疗保健类价格同比增速达7.6%，较8月上涨1.7个百分点；
  • 居住类水电燃料价格同比增速为2.3%，较8月上涨0.4个百分点；
• PPI对CPI的传导：四季度PPI大概率回落，对非食品项的推动有限。
• CPI整体预测：四季度CPI增速将围绕当前水平窄幅波动，突破2%的概率较小。

PPI走势分析

9月PPI同比上涨6.9%

• 采掘工业：同比上涨17.2%，是推动PPI上涨的主要力量；
• 原材料和加工工业：同比分别上涨11.9%和7.3%；
• 支撑因素：
  • 煤炭、钢铁、有色等工业品价格持续高位；
  • 原油价格回升；
  • 纸品价格持续上行，9月增幅进一步扩大。

四季度PPI或将下行

• 工业品指数：南华工业品指数、CRB工业原料指数在10月已出现下行；
• 高基数效应：去年四季度PPI增速快速上行，四季度同比增速将受此影响而放缓；
• 债券市场展望：若PPI下行，债券收益率仍有下行空间。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，拥有丰富的宏观经济与金融研究经验，兼任多家国际媒体评论员。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略与国际市场研究。
• 胡佳妮：固定收益分析师，负责资产配置与债券市场研究。
• 王晶晶：宏观分析师，主要负责宏观经济研究及固定收益、国际市场支持。
• 李博喻、喻雅彬、李曼：研究助理，协助宏观策略、固定收益、国际市场研究。

免责声明

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风险提示

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评级说明

投资建议比较标准

• 基准指数：沪深300指数；
• 时间段：报告发布之日起6个月内。

股票投资评级

• 买入：股价相对强于基准20%以上；
• 增持：股价相对强于基准5%~20%；
• 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数超越基准；
• 中性：行业指数与基准基本持平；
• 看淡：行业指数弱于基准。