2022年5月策略月报：A股大幅走弱后预计将进入缩量震荡期-20220429-万联证券-18页_980kb

A股大幅走弱后预计将进入缩量震荡期

核心内容概览

本报告为2022年4月A股市场策略月报，分析了4月A股市场整体表现、企业盈利情况、市场流动性变化及政策动向，对市场未来走势和行业配置建议进行了展望。

主要观点

• 市场表现疲软：受国内疫情形势严峻、经济数据不及预期及国际地缘政治冲突等因素影响，A股市场整体震荡下跌，主要股指表现分化，中小盘股和成长板块跌幅较大。
• 盈利结构分化：一季度工业企业利润总额同比增长8.5%，但结构分化明显，上游资源行业利润增长显著，中游制造业和电力热力供应业利润增速下滑。
• 流动性改善预期：尽管4月市场整体资金流出，但随着央行降准及政策支持，预计5月市场流动性将有所改善。
• 估值风险降低：市场整体估值水平显著下降，部分行业估值处于低位，有业绩支撑的板块更具配置价值。
• 政策支持基建与稳增长：中央财经委会议强调加强基础设施建设，推动“稳增长”政策落地，预期基建投资将发力。
• 风险因素突出：地缘政治风险、疫情恶化及经济超预期下滑仍是主要风险因素。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 国际金融市场：美联储加快紧缩政策，欧美股市先扬后抑，纳斯达克综指、恒生指数、标普500跌幅居前。
• A股市场：4月A股震荡下跌，上证综指失守3100点，中小盘股及成长板块跌幅显著，其中科创50与创业板指跌幅均达13.6%以上。
• 行业表现：电力设备、计算机、医药生物等行业跌幅居前，食品饮料行业表现相对较好。

2. 盈利分析

• 整体盈利：一季度规模以上工业企业利润总额累计同比增长8.5%，但增速较去年同期大幅回落。
• 行业分化：上游资源行业利润增速较高，中游制造业和电力热力供应业表现疲软。
• 企业类型：国有企业盈利相对较好，私营企业利润增速较低。

3. 市场流动性及风险情绪

• 宏观流动性：4月宏观流动性整体充裕，银行间利率下行，央行降准释放5300亿元资金。
• A股流动性：产业资本减持规模减少，限售股解禁规模下降，北向资金净流出减少。
• 市场情绪：市场情绪偏悲观，换手率下降，资金观望情绪浓厚。

4. 估值水平

• 宽幅指数估值：上证50、沪深300估值处于历史较低分位数，成长股估值持续下行。
• 申万一级行业估值：社会服务、家用电器等行业估值提升，而计算机、机械设备等行业估值较低。

5. 政策分析

• 政策支持：央行降准、外汇局出台23条举措支持疫情防控和经济稳定。
• 基础设施建设：中央财经委强调加强基础设施建设，推动高铁、数据中心等重点项目建设。
• 汇率管理：央行下调外汇存款准备金率，以稳定人民币汇率。

6. 大势研判与行业配置建议

• 市场展望：A股预计将进入缩量震荡期，投资者情绪短期释放后有望企稳。
• 行业配置建议：
  1. 稳增长主线：基建投资将发力，关注高铁、数据中心等国家重点项目。
  2. 成长与硬科技：若市场情绪修复，可关注成长股及硬科技板块的反弹机会。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突及欧美制裁加剧全球市场不确定性。
• 疫情恶化风险：国内疫情形势严峻，对经济和市场情绪构成压力。
• 经济超预期下滑：国内经济下行压力加大，需警惕经济超预期下滑风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

机构信息

• 分析师：徐飞

  • 执业证书编号：S0270520010001
  • 电话：021-60883488
  • 邮箱：xufei@wlzq.com.cn

• 研究助理：宫慧菁

  • 电话：020-36653064
  • 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn

研究所信息

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