PVC月报：基本面暂时弱势，静待需求改善-20220429-美尔雅期货-24页_1mb

PVC市场分析总结（2022年4月）

核心内容

2022年4月，PVC市场整体表现偏弱，价格震荡下行，主要受供给端开工下降、需求端受疫情影响及出口订单波动等因素影响。尽管5月存在需求改善预期和出口支撑，但成本端支撑力度不足，市场仍以震荡偏弱为主。

主要观点

• 供给端：4月PVC开工率小幅下降，电石法和乙烯法开工均出现下滑，部分企业因检修或停车导致产量减少。电石价格重心下移，运输效率不佳加剧了电石供应过剩问题，但月末电石企业负荷下降，PVC企业利润相对较好。
• 需求端：4月下游制品企业受疫情影响，开工率偏低，需求后置明显。随着五一假期后疫情好转及传统旺季来临，需求预期改善，但实际需求兑现时间仍需关注。
• 库存端：社会库存去化速度放缓，主要受终端需求疲软影响。五一假期后，若运输恢复，库存去化有望加快。
• 基差端：4月期货价格震荡下行，整体跌幅大于现货，基差小幅扩大，但仍在合理区间内，盘面处于小幅贴水状态。
• 出口端：4月出口维持偏强，但5-6月可能因印度等市场雨季影响，外盘需求阶段性转弱，出口接单或减少。

关键信息

价格走势

• 现货价格：4月华东电石法PVC价格为8890元/吨（环比-400），乙烯法价格为9275元/吨（环比-225）。
• 期货价格：V2209合约收于8628元/吨（环比-547），持仓量为332746手（环比+259680手）。
• 基差情况：4月基差小幅扩大，但整体处于合理区间，盘面处于小幅贴水状态。

供给分析

• 开工率：截至4月28日，PVC整体开工负荷为78.56%（环比-1.9%），其中电石法为79.08%（环比-1.55%），乙烯法为76.62%（环比-3.23%）。
• 检修计划：4月新增13家检修或停车企业，预计检修损失约18.365万吨；5月检修计划偏多，预计损失量相近。
• 电石价格：4月电石价格重心下移，乌海电石出厂价为3950元/吨（环比-400元/吨）。
• 乙烯法原料：乙烯、EDC及VCM价格均出现回落，分别为CFR东南亚1331美金/吨（环比-100）、681美金/吨（环比-61）、1282美金/吨（环比-10）。

需求分析

• 下游开工：4月华北、华南、华东下游开工率分别为40%、60%、64%（同比-24%、-19%、-8%）。
• 出口情况：1-3月出口量为47.45万吨，同比低6.8%；4月出口预计维持高位，约18万吨。
• 需求预期：五一假期后，疫情好转及传统旺季推动需求恢复，但需关注订单兑现情况。

库存情况

• 社会库存：4月去库速度放缓，总体库存偏高，呈现上游库存增加、中下游库存减少格局。
• 库存结构：上游库存同比增加，下游维持刚需库存，贸易商库存也有所下降。

策略建议

• 短期趋势：当前PVC市场下行边际较为明确，但上行边际取决于实际需求恢复情况。
• 操作建议：五一假期归来后，若需求改善，可考虑背靠成本逢低试多。
• 关注重点：
  1. 宏观及地产政策消息
  2. 国际原油、国内煤炭及兰炭价格变化

总结

4月PVC市场基本面偏弱，价格震荡下行，供给端开工下降，需求端受疫情影响恢复不及预期。电石价格重心下移，乙烯法原料价格回落，但PVC企业利润尚可。出口维持偏强，但5-6月可能因外盘需求减弱而转弱。库存去化速度放缓，但五一假期后有望加快。总体来看，5月基本面存向好预期，但成本支撑不足，建议关注需求恢复及政策动向，适时逢低布局多头。