中观景气纵览第13期：经济压力在各板块景气上体现得淋漓尽致-20220429-华安证券-59页_922kb

经济压力在各板块景气上体现得淋漓尽致 - 中观景气纵览第13期

核心内容概述

本报告分析了2022年3月和4月中国各行业景气变化情况，指出经济压力在多个板块中显现，但部分行业仍保持强势。主要分为消费、成长、周期和金融四大板块，每个板块下细分多个行业，分析其景气位置、变化趋势及关键影响因素。

主要观点

1. 消费板块

• 景气高位：农产品（大豆、小麦）、新能源车、乳制品等保持上行或平稳。
• 景气平稳：新能源车销量维持高增速，乳制品价格震荡，家居、白酒、调味品等销售保持稳定。
• 景气下行：受疫情冲击，餐饮、厨房电器、啤酒、大/小家电、纺服、汽车、免税等板块销售下滑。

2. 成长板块

• 景气改善：通信设备制造商产量同比正增长。
• 景气平稳：半导体、锂电保持高位，风电、运营商用户数维持稳定。
• 景气下行：光伏装机量同比大幅下滑，电影票房、手机出货量、视频用户活跃度等承压。

3. 周期板块

• 景气改善：水电发电量同比大幅转正。
• 景气平稳：小金属（锂、钴）、基本金属（铜、锡）、钛白粉等维持稳定。
• 景气下行：原油、煤炭、铁矿石、货运、玻璃、工程机械等受增长压力影响明显。

4. 金融板块

• 景气改善：保险保费收入维持正增长。
• 景气平稳：券商、银行贷款余额增速维持。
• 景气下行：地产销售和价格持续低迷，卖地收入同比降幅扩大。

关键信息汇总

消费板块

• 农产品：大豆、小麦价格延续上涨，景气高位上行；玉米、造纸（瓦楞纸）价格小幅回升。
• 新能源车：3月销量同比增速达137.6%，渗透率提升至28%。
• 白酒：价格小幅分化，整体维持平稳。
• 啤酒：3月均价微涨，但产量同比下跌10.3%。
• 家电：大家电线上销售额同比由正转负，小家电均价上行但销售额下降。
• 餐饮、免税：受疫情影响，餐饮收入同比下滑16.38%，免税销售额同比下跌49.6%。

成长板块

• 半导体：台积电营收同比维持33.2%，景气高位。
• 锂电：3月动力电池装机量同比高增138%，保持高景气。
• 通信设备：产量同比正增长，景气有所上行。
• 光伏、电影、手机：装机量、票房、出货量同比大幅下滑，景气承压。

周期板块

• 水电：3月发电量同比大幅转正，景气高位上行。
• 小金属：锂、钴价格高位稳定，镍价上行。
• 基本金属：铜、锡价格小幅下降，铝价下跌。
• 钢铁：螺纹钢价格小幅回落，产能利用率回暖。
• 化工：尿素价格上涨，钛白粉价格持平，MDI、乙烯、丙烯价格下跌。
• 机械：挖掘机销量同比跌幅扩大，通用自动设备保持正增长。
• 交运：机场航空因低基数景气改善，航运港口、快递、货运受疫情影响景气下行。

金融板块

• 保险：3月保费收入同比维持正增长，景气改善。
• 地产：销售和价格持续低迷，卖地收入同比降幅扩大，土地溢价率回落。

行业景气趋势总结

风险提示

• 所选指标不能完全表征行业景气情况；
• 对指标解读与实际景气情况可能存在出入；
• 景气上行不必然代表股价上涨。

重要声明

• 报告信息来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但不对信息的准确性或完整性做任何保证；
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投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
  • 减持：收益率落后市场基准指数5%-15%；
  • 卖出：收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因信息不全或不确定性无法评级。

分析师声明

本报告由分析师郑小霞、刘超等撰写，基于合法合规信息，独立、客观地进行分析，不因报告内容而获得任何形式的补偿，分析结论不受第三方影响。