20220429-华安证券-中观景气纵览第13期_经济压力在各板块景气上体现得淋漓尽致_59页_1mb

中观景气分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月至4月期间，中国各行业景气度变化情况，指出经济压力在各板块中均有体现，但不同行业表现差异显著。消费板块受疫情冲击明显，部分行业如新能源车、农产品表现强势；成长板块整体下挫，但半导体和锂电维持高景气；周期板块因增长压力下行，其中电力（水电）和部分化工品表现较好；金融板块整体稳定，但地产景气持续弱势。

主要观点

消费板块

• 景气体现疫情冲击：餐饮、纺服、汽车、免税等板块景气明显下行，主要受疫情影响。
• 部分板块景气高涨：新能源车销量维持高增长，农产品如大豆、小麦价格持续上涨，乳制品、白酒等景气平稳。
• 白酒价格分化：茅台整箱价格下跌，散货价格持平，五粮液价格微涨，国窖价格微跌。

成长板块

• 整体景气承压：光伏、电影票房、手机出货量等景气明显下行。
• 部分行业维持强势：半导体和锂电景气高位维持，通信设备制造商产量同比正增长，游戏销售额维持正增长。

周期板块

• 增长压力明显：电力（火电）、货运、玻璃等景气下行。
• 部分行业表现稳定：水电发电量同比大幅转正，小金属（锂、钴）价格稳定，化工整体景气维持。

金融板块

• 保险景气改善：3月险企保费收入同比正增长，景气上行。
• 券商、银行景气平稳：市场成交额回落，企业中长期贷款增速放缓。
• 地产持续弱势：销售和价格同比增幅回落，卖地收入同比降幅扩大。

关键信息

消费板块

• 新能源车：3月销量44.5万辆，同比增速137.6%，销量占比提升至28%。
• 农产品：大豆、小麦价格延续上涨，玉米价格震荡，造纸（瓦楞纸）价格小幅回升。
• 白酒：价格小幅分化，茅台整箱价格下跌，五粮液价格微涨。
• 啤酒：3月均价微涨，产量同比下跌10.3%。
• 家电：大家电线上销售额同比明显下降，小家电和厨电均价上涨但销售额下降。
• 餐饮、免税：社零餐饮收入同比下滑至-16.38%，免税销售额同比大幅下降至-49.6%。

成长板块

• 通信设备制造商：产量同比正增长，景气上行。
• 半导体：台积电营收同比上涨33.2%，维持高景气。
• 锂电：3月动力电池装机量同比高增长138%，维持高景气。
• 光伏：新增装机量同比大幅下滑，景气下行。
• 消费电子：液晶面板价格回落，手机出货量同比降幅扩大。
• 传媒行业：电影票房同比跌幅扩大，短视频、综合视频MAU均出现下降。

周期板块

• 电力：水电发电量同比由负转正，核电同比小幅上涨，火电同比跌幅扩大。
• 小金属：锂、钴价格小幅回落，镍价上行。
• 基本金属：铜、锡价格小幅下降，铝价下跌，吨铝利润降幅扩大。
• 化工：CCPI指数先升后降，尿素价格上涨，MDI价格下跌，PTA价格延续上涨。
• 建材：水泥价格小幅回落，玻璃价格跌幅收窄。
• 机械：挖掘机销量同比跌幅扩大，通用自动设备景气维持。
• 交运：出口运价指数回落，新疆货运指数表现较好。

金融板块

• 保险：3月保费收入同比正增长，景气改善。
• 券商：市场成交额小幅回落，景气下行。
• 银行：中长期贷款增速放缓，短期贷款增速略有改善。
• 地产：销售和价格同比增幅回落，土地溢价率小幅下降。

行业景气总结

风险提示

• 所选指标不能完全表征行业景气情况。
• 指标解读与行业实际景气可能有出入。
• 景气上行不代表股价上涨，需谨慎看待。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不足或不确定性导致无法给出明确评级。

重要声明

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