20160509-广发证券-有色金属行业2016年一季报总结：有色金属价格上涨，行业整体盈利好转_13页_1mb

有色金属行业2016年一季报总结

核心内容概述

2016年第一季度，中国有色金属行业整体盈利有所好转，行业运行趋于平稳。尽管部分子行业仍面临结构性问题，但整体盈利水平较2015年同期明显提升。同时，有色金属价格呈现涨跌互现的态势，部分金属价格因供给侧改革和政策支持出现反弹，而其他金属则因需求疲软或成本上升导致盈利下滑。

主要观点与关键信息

1. 行业盈利情况

• 整体盈利好转：一季度有色金属行业实现归母净利润21.7亿元，较2015年同期增长57.3%；剔除宁波韵升转让上海电驱动投资收益后，盈利约17亿元。
• 结构性差异显著：
  • 锂行业：受益于新能源汽车需求爆发，盈利3.9亿元，同比增长13.5倍。
  • 铝行业：去产能效果明显，盈利3.3亿元，同比增长19.2%。
  • 黄金行业：受益金价上涨，盈利6亿元，同比增长12%。
  • 铜行业：盈利0.5亿元，同比下降79.5%。
  • 稀土与钨行业：分别亏损0.9亿元和0.3亿元，行业亟需供给侧改革。
  • 磁性材料：因稀土价格下跌，盈利大幅下滑68%。

2. 行业库存与负债情况

• 总库存回升：一季度有色金属板块总库存1656亿元，同比增长3.4%；剔除铜企业后库存下降3.6%。
• 负债率下降：行业整体负债率57.7%，同比下降0.7个百分点，自2014年以来持续下降。
• 经营现金流改善：一季度经营现金流为14.4亿元，同比增加12.3亿元，自2013年以来持续改善。

3. 有色金属价格变化

• 工业金属：受供给收缩、保增长政策影响，铜、铝、锌、锡等价格明显上涨，LME和SHFE铜、铝、锌、锡价格分别上涨3.6%、1.3%、12.9%、14.0%；LME和SHFE镍、铅价格略有下跌。
• 贵金属：黄金价格因美联储加息不及预期而上涨，COMEX和SHFE黄金价格分别增长16.4%和13.2%。
• 小金属：
  • 氧化镨钕价格维持在26万元/吨左右，同比下降14.4%。
  • 氧化镝价格下降10.5%至1190元/公斤。
  • 钨价持续反弹，黑钨精矿价格增长8.3%。
  • 电池级碳酸锂价格大幅上涨56%至16.4万元/吨，同比增长271%。

4. 未来关注重点

• 稀土与钨行业：受益于收储政策及打私措施，价格持续上涨，预计供给侧收缩将推动价格进一步走高。
• 锂行业：需求快速增长，预计全球碳酸锂需求将达到23.8万吨，供给虽有增长但仍将面临0.5万吨的缺口，行业前景良好。

风险提示

• 美联储货币政策变化：可能影响贵金属价格走势。
• 中国经济增速不达预期：可能对工业金属需求产生负面影响。
• 收储与打私政策执行力度不足：可能制约稀土、钨价格的进一步上涨。
• 新能源汽车需求不及预期：可能影响锂行业的发展速度。

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，S0260512050006，联系方式：0755-82535901，邮箱：juguoxian@gf.com.cn
• 宋小庆：资深分析师，S0260513080003，联系方式：021-60750604，邮箱：songxiaqing@gf.com.cn
• 赵鑫：资深分析师，S0260515090002，联系方式：02160759794，邮箱：gzzhaoxin@gf.com.cn

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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