20180705-东兴证券-美的集团-000333.SZ-事件点评_增持彰显公司信心_业绩增长强势_5页_449kb

美的集团（000333）事件点评总结

核心内容

美的集团于2018年7月4日发布回购股份预案，拟以不超过50元/股的价格回购股份，总金额不超过40亿元，预计回购8000万股以上，约占公司总股本的1.2%以上，计划在股东大会审议通过方案后12个月内实施。此次回购被视为公司管理层对公司长期价值的信心体现。

主要观点

1. 大手笔回购彰显管理层信心

   • 回购金额和规模较大，预计将成A股史上最大常规回购。
   • 回购行为表明管理层对公司未来业绩增长和市场表现的积极预期。
   • 有助于提振市场信心，提升公司股票的吸引力。

2. 资产充足保障战略实施

   • 按2017年12月31日数据计算，公司总资产为2481亿元，货币资金余额为483亿元，归属上市股东净资产为737亿元。
   • 假设回购资金全部使用，将占总资产的1.61%，占净资产的5.43%。
   • 公司拥有大量富余资金，可支持其在高端品牌、海外扩张、机器人产能扩展及研发方面的战略推进。

3. 业绩增长势头强劲

   • 1-5月主产品空调营收达112.32亿元，同比增长27.6%。
   • 次要产品冰箱和洗衣机分别增长30.36%和5.39%。
   • 上半年的业绩增长具有确定性，预计拉动全年整体业绩增长。

关键信息

• 回购计划：不超过40亿元，不超过50元/股，预计回购8000万股以上。
• 市场表现：52周股价区间为45.11-41.5元，总市值2988.17亿元，流通市值2921.26亿元。
• 财务预测：
  • 2018-2020年营业总收入分别为2867.5亿元、3369.3亿元和3874.6亿元。
  • 归属母股东净利润分别为216.1亿元、248.1亿元和288.4亿元。
  • 每股收益分别为3.26元、3.75元和4.35元，对应PE分别为16.2X、14.1X和12.2X。
• 盈利预测：
  • 2018年归属母公司净利润预测为21606亿元。
  • 2018年每股收益预测为3.26元。
• 财务指标：
  • 毛利率：2018年预测为25.99%。
  • 净利率：2018年预测为7.93%。
  • ROE：2018年预测为24.46%。
  • P/E：2018年预测为16.22X。
  • P/B：2018年预测为3.97X。
  • EV/EBITDA：2018年预测为10.78X。

战略布局

• 短期：以现有全品类内销市场为稳健保障。
• 中期：以海外区域多元化拓展为增长点，重点布局东南亚、印度等新兴市场。
• 长期：以机器人产业投资为新赛道，与KUKA合作推进工业机器人产能转化，抢占中国蓝海市场。

风险提示

• 股东大会未通过回购预案。
• 股票价格持续高于回购方案披露的价格区间。

分析师简介

• 郑闵钢：东兴证券首席研究员，负责多个行业研究，包括房地产、家电等，具有丰富的行业研究经验。

评级体系

• 公司评级：强烈推荐。
• 行业评级：看好。

结论

美的集团作为家电行业的龙头企业，具备清晰的短、中、长期发展战略，业绩增长强劲，资产状况良好，具备较大的确定性增长空间，长期价值显著。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来发展前景广阔。