策略前瞻之二十四：没想象的那么糟，大博弈，利成长-20180617-光大证券-16页-1mb

文档总结：大博弈下的策略前瞻

核心内容

本报告分析了当前市场环境下“大博弈”对A股市场的影响，并提出了相应的投资策略。核心观点是，尽管市场出现快速杀跌，但A股整体估值处于低位，为价值投资者提供了布局机会。报告强调，在大博弈背景下，应关注政策底、结构性改革及科技提升TFP等趋势。

主要观点

• 市场表现：本周市场出现快速杀跌，上证综指跌破3000点，创业板指跌幅较大，但整体估值处于历史低位。
• 大博弈影响：大博弈强化了G2双杀风险，但并不意味着市场将长期低迷，反而可能是价值投资的布局时机。
• 周期机会：在政策调整和供给侧约束下，周期板块（如基建、煤炭、钢铁）仍有博弈性机会。
• 科技与消费趋势：消费和科技提升TFP是大博弈下被强化的两大趋势，建议关注通信（5G）、计算机（网络安全）、电子（芯片产业链）等细分领域。
• 大类资产表现：美股涨跌分化，A股创业板大跌，黄金下跌，原油上涨，美债收益率持平，美元指数上涨，人民币贬值。
• 行业表现：周期股全面崛起，TMT与消费板块回调明显，部分行业估值处于历史低位，如中证500、电力设备等。

关键信息

1. 市场动态

• 上证综指本周收跌1.48%，创业板指收跌4.08%。
• PETTM分位数：创业板（23%）、沪深300（32%）、上证50（34%）、上证A股（20%）、中证500（4%）。
• PB分位数：创业板（23%）、沪深300（26%）、上证50（22%）、上证A股（11%）、中证500（5%）。

2. 行业比较

• 涨幅前五行业：煤炭、钢铁、房地产、非银金融、银行。
• 跌幅前五行业：通信、国防军工、计算机、医药、纺织服装。
• 重要股东净减持行业：电子元器件、非银金融、电力设备。
• 陆股通净买入行业：家电、食品饮料、非银金融、医药、汽车。

3. 周期运行跟踪

• 黑色系：秦皇岛动力煤价格为693元/吨，螺纹钢现货涨110元/吨，热卷涨20元/吨。
• 全国35个地区螺纹钢库存周跌27万吨。
• 化工大宗：PVC、PP库存下降，PE库存上升。
• 全国高炉开工率71.41%，唐山钢厂开工率76.83%。

4. 未来一周需知

• 6月19日：美国公布新屋开工数量。
• 6月21日：美国公布申请失业金人数。

5. 风险提示

• 美国加息提速。
• 人民币汇率超预期波动。

投资建议

1. 周期板块：关注基建、煤炭、钢铁等，因其在政策调整和供给侧约束下具有博弈性机会。
2. 科技与消费：在大博弈背景下，科技提升TFP和消费是长期趋势，建议关注5G、网络安全、芯片产业链。
3. 估值优势：A股整体估值处于历史低位，具备避风港效应，可作为价值投资布局时机。
4. 行业配置：建议关注估值较低的行业，如中证500、电力设备、房地产等，同时关注陆股通净买入行业。

估值方法与免责声明

• 本报告基于假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应自行承担风险。

附录

• 报告作者：谢超（执业证书编号：S0930517100001）
• 报告系列：策略前瞻之二十四
• 报告发布机构：光大证券股份有限公司