20180617-光大证券-策略前瞻之二十四_没想象的那么糟_大博弈_利成长_16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份投资策略报告，主要分析了当前市场环境下，中美大博弈对A股市场的影响，并提出相应的投资建议。报告指出，尽管市场出现快速杀跌，但并不值得过度担忧，认为这是价值投资者的布局时机。同时，报告强调周期股仍具博弈性机会，消费与科技提升全要素生产率（TFP）是未来的重要趋势。

主要观点

• 大博弈强化G2双杀风险：中美关系复杂化，导致市场压力加大，但并不意味着市场将长期低迷。
• 不惧跌破3000点：即便上证综指跌破3000点，也认为这是市场调整的自然过程，应视为布局机会。
• 周期性机会：在政策调整和供给侧约束下，基建、煤炭、钢铁等周期板块仍有投资价值。
• 趋势性投资：消费和科技提升TFP是被大博弈强化的趋势，尤其看好5G、网络安全、芯片产业链等细分领域。
• 科创板块不悲观：周期下行将带来利率下行，有利于科创板块业绩改善；同时，大博弈强化科技竞争逻辑，推动研发投入增加。

关键信息

市场表现

• A股市场：本周上证综指收跌1.48%，创业板指收跌4.08%，中小板收跌3.10%。
• 估值分位：
  • PETTM分位：创业板（23%）、沪深300（32%）、上证50（34%）、上证A股（20%）、中证500（4%）。
  • PB分位：创业板（23%）、沪深300（26%）、上证A股（11%）、上证50（22%）、中证500（5%）。
• 陆股通：本周净买入136.04亿元，主要集中在家电、食品饮料、非银金融、医药、汽车等行业。

行业表现

• 涨幅前五行业：煤炭、钢铁、房地产、非银金融、银行。
• 跌幅前五行业：通信、国防军工、计算机、医药、纺织服装。
• 估值分位：
  • PETTM分位高于中位数的行业：石油石化、通信、机械。
  • PETTM分位低于1/4分位的行业：纺织服装、电子元器件、商贸零售、非银金融、煤炭、建筑、基础化工、轻工制造、建材、电力设备、房地产。
  • PB分位高于1/2分位的行业：食品饮料、家电、餐饮旅游、轻工制造、医药。
  • PB分位低于1/4分位的行业：有色金属、机械、建筑、石油石化、煤炭、国防军工、电力及公用事业、银行、房地产、电力设备、商贸零售、非银金融、传媒。

大类资产表现

• 美股：涨跌分化，纳斯达克指数周涨1.32%，标普500指数周涨0.02%，道琼斯工业指数周跌0.89%。
• A股：创业板大跌，上证综指下跌。
• 其他资产：黄金下跌1%，原油上涨1.75%，至66.89美元/桶；美债收益率持平，美元指数上涨1.34%，人民币贬值0.11%。

未来一周需知

• 重要数据发布：
  • 6月19日：美国公布5月新屋开工数量。
  • 6月21日：美国公布6月16日当周初次申请失业金人数。

风险提示

1. 美国加息提速。
2. 人民币汇率出现超预期波动。

结构与评级说明

• 行业及公司评级体系：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不全或存在重大不确定性。

• 基准指数：

  • A股主板：沪深300指数。
  • 中小盘：中小板指。
  • 创业板：创业板指。
  • 新三板：新三板指数。
  • 港股：恒生指数。

估值方法的局限性说明

• 报告基于多种假设，分析结果可能因假设不同而有显著差异。
• 所采用的估值方法和模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者应自行承担投资风险。

特别声明

• 报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告可能被修改或更新，但不会及时通知。
• 报告内容可能引发利益冲突，不作为投资决策的唯一依据。

联系方式

• 分析师：谢超（执业证书编号：S0930517100001）

• 电话：010-56513031

• 邮箱：xiechao@ebscn.com

• 光大证券研究所：上海市新闸路1508号静安国际广场3楼。