20230212-申港证券-汽车行业研究周报_1月产销下滑明显_有望触底反弹_15页_1mb

报告摘要

2023年1月，中国汽车行业整体产销出现明显下滑，但部分细分领域如新能源汽车和出口表现相对稳健，预计行业将在未来逐步触底反弹。

整体产销下滑：受传统燃油车车购税优惠退出、新能源汽车补贴政策结束、春节假期提前及部分消费需求提前透支影响，1月汽车产销分别完成159.4万辆和164.9万辆，环比分别下降33.1%和35.5%，同比分别下降34.3%和35%。
库存压力较大：1月汽车经销商综合库存系数为1.8，环比上升68.2%，同比上升23.3%，库存水平位于警戒线以上。经销商库存预警指数为61.8%，位于荣枯线之上。
出口表现良好：1月汽车出口30.1万辆，同比增长30.1%。新能源汽车出口8.3万辆，同比增长48.2%，成为出口增长的主要动力。
乘用车表现疲软：1月乘用车产销分别完成139.7万辆和146.9万辆，环比和同比均下降约34%。自主品牌市场份额提升至51.6%，但高端车型销量下降。
商用车低位运行：1月商用车产销分别完成19.7万辆和18万辆，环比和同比均下降，主要受疫情后市场需求恢复缓慢影响。
新能源汽车以价换量：新能源汽车产销分别为42.5万辆和40.8万辆，同比略有下降，但市场渗透率升至24.7%。插电式混合动力汽车销量增长显著，预计2023年新能源汽车销量有望达950万辆，渗透率将突破35%。

板块整体表现：截至2月10日收盘，汽车板块下跌1.1%，沪深300指数下跌0.9%，汽车板块跌幅高于沪深300指数0.2个百分点。
子板块表现：
- 涨幅居前：汽车综合服务（+5.2%）、轮胎轮毂（+1.3%）、摩托车（+0.9%）。
- 跌幅居前：电动乘用车（-4.5%）、商用载货车（-3%）、综合乘用车（-2.1%）。
年初至今表现：汽车板块上涨11.3%，在申万31个板块中位列第7位。

估值情况：
- PE-TTM：申万汽车行业整体为34.63倍，10年历史分位96.28%。
- PB：申万汽车行业整体为2.34倍，10年历史分位58.41%。
子板块估值：
- 乘用车：PE-TTM 32.84倍（历史分位88.65%），PB 2.7倍（历史分位84.05%）。
- 商用车：PE-TTM 148.55倍（历史分位99.8%），PB 1.92倍（历史分位63.11%）。
- 汽车零部件：PE-TTM 33.02倍（历史分位89.92%），PB 2.33倍（历史分位49.9%）。
- 汽车服务：PE-TTM 35.33倍（历史分位70.65%），PB 1.19倍（历史分位15.56%）。

出口情况：2022年我国汽车商品出口金额前十大国家累计达744.6亿美元，占出口总额的46.5%。
新车发布：
- 比亚迪秦PLUS DM-i冠军版：9.98万元起，搭载插混系统，2023年2月10日上市。
- 智己LS7：中大型SUV，纯电车型，价格区间30.98-45.98万元，2023年2月10日上市。