20230212-中国银河-轻工行业周报_地产销售持续复苏_纸浆价格快速下行_20页_1mb

轻工行业周报总结（2023年2月12日）

核心内容

行业整体表现

• 轻工制造板块本周上涨 1.58%，在31个子行业中涨幅排名第五。
• 包装印刷、家居用品、造纸板块分别上涨 3.87%、1.59%、0.84%，而文娱用品板块下跌 1.67%。

主要观点

• 地产销售持续复苏：政策支持推动地产行业改善，带动家居需求回暖。30大中城市商品房销售套数与面积分别环比增长 22.6%、21.2%，销售数据持续修复，预期后续消费表现良好。
• 纸浆价格快速下行：供应端缓解带动浆价下行，龙头纸企盈利改善，建议关注太阳纸业、岳阳林纸等浆纸系龙头，以及仙鹤股份等特种纸龙头。
• 包装行业盈利修复：原材料价格下行，包装行业盈利修复确定性强，建议关注裕同科技、奥瑞金等包装龙头。
• 轻工消费板块：新型烟草发展前景良好，文具市场持续扩容，建议关注思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

关键信息

家居板块

• 政策支持：中央多项政策支持地产行业，推动融资端修复与竣工端改善，带动家居需求回升。
• 行业复苏：地产销售持续改善，30大中城市商品房销售同比增速不断修复。
• 龙头表现：定制龙头（欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜）及软体龙头（顾家家居、喜临门、慕思股份）积极布局大家居战略，提升流量竞争力。
• 市场集中度：据久谦数据，2022年末家具橱柜品类在营店铺数量下降 44%，行业集中度有望加速提升。

造纸板块

• 废纸系：废黄纸板价格微涨 0.29%，但瓦楞纸、箱板纸价格分别下跌 1.34%、0.57%，成品纸盈利能力随原材料下行有所改善。
• 浆纸系：阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别下跌 3.93%、1.38%、0.76%，龙头纸企具备成本优势，未来提价有望释放业绩弹性。
• 特种纸：短期浆价高企支撑特种纸提价，中长期需求持续扩张，建议关注仙鹤股份、五洲特纸等企业。

包装板块

• 原材料价格下行：瓦楞纸、箱板纸价格持续下滑，镀锡板卷及铝材价格高位回落，带动包装行业盈利修复。
• 金属包装：二片罐受益于啤酒罐化率提升，三片罐受益于能量饮料扩张，需求增长显著。
• 纸包装：环保趋势推动行业发展，建议关注裕同科技、奥瑞金等企业。

轻工消费板块

• 电子烟：消费税落地，行业进入规范阶段，政策提升门槛，推动行业集中。思摩尔国际在国际市场份额达 22.8%，具备领先优势。
• 文具行业：C端市场稳健增长，CR5达 31.2%，晨光股份市占率 8.4%，持续优化供应链与品牌建设。
• 露营经济：浙江自然受益于露营经济兴起，建议关注其核心竞争力与市场潜力。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 原材料价格大幅波动

建议关注标的

家居板块

• 定制龙头：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜
• 软体龙头：顾家家居、喜临门、慕思股份
• 保交楼受益标的：江山欧派、王力安防

造纸板块

• 浆纸系龙头：太阳纸业、岳阳林纸
• 特种纸龙头：仙鹤股份

包装板块

• 纸包装：裕同科技
• 金属包装：奥瑞金

轻工消费板块

• 电子烟龙头：思摩尔国际
• 文具行业引领者：晨光股份
• 露营经济受益者：浙江自然

附：分析师信息

• 陈柏儒：轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，拥有12年行业分析师经验，其中8年轻工制造行业经验。
• 联系方式：(8610) 80926000，yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130521080001

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20% 及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报 10% - 20%。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报 10% 及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20% 及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 10% - 20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报 10% 及以上。

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